其新的内存合约是为了稳定盈利波动而制定的，期权市场的定价范围仍然在今天价格的大约一半到大约两倍之间。
美光科技 (MU) 的交易价格为 932.97 美元，期权市场已经给出了它认为该股可以走多远的数字。约 13 个月后到期的合同使该股股价最终在 460 美元至 1,884 美元之间的可能性约为三分之二。这个范围不是一个方向调用；而是一个方向调用。它是持有者已经持有的头寸的大小。
三分之一的人表示它完全在该范围之外结束
该区间是分布的中间部分，而不是全部：股价收于 1,884 美元以上的可能性大约为六分之一，收于 460 美元以下的可能性也相同。如果以持有者自己的资金计算，这些优势大约是该股票目前价值的一半，大约是其两倍。这两个界限的距离不同，这是算术而不是倾斜：股价不能跌破零，但上涨没有上限。
美光科技的行动比其现在的选择更加努力
68.1% 的隐含波动率被认为是极端的，除非与该股票过去一年的实际波动率（81.7% 的实际波动率）放在一起。期权的价格走势比该股刚刚经历的走势更为平静，而且从更广泛的角度来看，隐含波动率仅处于其过去一年区间的第 38 个百分位数。磁带大多同意这一点。美光过去 12 个月的回报率为 694.1%，而标准普尔 500 指数的回报率为 19.7%，过去 6 个月的回报率为 123.3%。过去三个月，该股仅上涨 4.2%，较 52 周高点低约 23%。比自己的记录更冷静并不等同于冷静。
最大的合同都被砍掉了，只涵盖了本书的一部分
影响这只股票的因素是内存定价，营业线显示了其幅度：过去 12 个月的收入为 902.7 亿美元，营业利润率为 65.7%，而三年平均水平为 11.2%。管理层已经签署了摆脱这种摇摆的方法：截至 2026 年第三季度财报，该公司已制定了 16 项照付不议的战略客户协议，通常为期五年，其中最大的协议同时规定了底价和上限。底价会截断坏尾，管理层预计，即使按底价计算，毛利率也将远高于之前的峰值；天花板会截断好的天花板。
但这些交易仅覆盖 DRAM 销量的约 20% 和 NAND 销量的三分之一，因此本书的大部分内容仍以内存售价重新定价。管理层预计，一旦每笔计划交易签署，覆盖范围将达到公司收入的大约一半或更多。一家价值数万亿美元的公司，其利润仍然依赖于一个商品周期，这与 Trefis 高质量投资组合不同，后者不依赖于少数最大的技术公司来产生回报。
尺寸适合乐队，而不是跑步
这些都不能说明该公司遇到了麻烦。关键是，风险敞口的增长速度比其背后的任何决定都要快：一位在挤兑前拥有美光科技的持有人现在以一个名字持有的投资组合远远多于他们选择的名字。这是一种有目的地而不是根据习惯来确定头寸大小的头寸，期权隐含波动率屏幕对读者拥有的所有其他资产进行了相同的价格范围排名。
内存周期可以收缩，而不是收缩
在周期性企业中拥有一位领导者仍然会让周期决定你何时是正确的。 Trefis 高质量产品组合是一种保持质量而不让一个周期决定时间的方法。该投资组合的业绩记录超过了三大主要指数——标准普尔 500 指数、标准普尔中型股指数和罗素 2000 指数。
> https://www.trefis.com/data/v2/rankings/FetchArticleSourceCheck?gf=Article_ImpliedVolatility&stock=MU&gen=20260826&src=agent -->