截至 9 月 24 日的三个月里，Coinbase Global (COIN) 的股价上涨了 40%。窗口期开始时持有的 10,000 美元股票最终价值约为 13,980 美元。尽管收入持续下降，但挤兑还是发生了。一年多以来，管理层一直表示希望超越交易领域，但最新提交的数据却表明了相反的方向。
Coinbase 管理层表示，它想要的不仅仅是交易
最早的迹象出现在 2024 年 10 月 30 日举行的 2024 年第三季度财报电话会议上。管理层将目标描述为“不仅仅是将交易作为用例”。这是对这一转变的简单表述，是在这次竞选开始一年多前做出的。该声明告诉你管理层的目标是什么，但还没有告诉你它是否有效。
2025 年 2 月 13 日召开的 2024 年第四财季电话会议给出了一个数字。管理层表示，订阅服务收入较上年同期增长了 64%。
最近在竞选前提交的两个季度报告讲述了一个更残酷的故事。截至 2025 年 12 月的季度收入同比下降 22%。截至 2026 年 3 月的季度，下降了 31%。该季度的营业利润率（扣除运营成本后剩余的收入份额）为 1.0%，而去年同期为 36%。
仅仅相信这篇演讲的读者就会对报告的收入做空。因此，该计划在竞选开始之前就已公开，但提交的数据几乎没有证明该计划正在发挥作用。
Coinbase 的股价是否领先于市场？
是的，而且差距很大。在同一时间段内，回报率约为标准普尔 500 指数 5.0% 的八倍。 Robinhood Markets 这几个月的回报率为 29%。因此，收益不仅仅来自 Coinbase。
该公司自己的证据来自其截至 6 月份（即一个月后）的季度业绩。该季度本身令人失望。收入和盈利未达到预期，第二天早盘该股下跌约 9%。
除了这些结果之外，比特币相关交易占业务的 12%。该公司表示，来自预测市场这一新产品的收入比上一季度增长了 106%。一条新产品线正在快速增长，但总收入尚未停止下降。
Coinbase 的收入仍在下降，但速度较慢
收入仍在萎缩，但速度更慢。截至 6 月份的季度，营收约为 12 亿美元，同比下降 18.5%。这一降幅小于三月份季度的降幅。
即使在这次上涨之后，该股仍比 52 周高点低 49%。这次跑步只挽回了去年跌幅的一部分。
Coinbase 的下一个季度报告（截至 9 月份的三个月）将显示这一情况的发展方向。一个好的结果是收入再次下降，比特币交易份额甚至更小。这意味着新的线路将承载更多的公司业务。糟糕的结果将是收入再次更快下降。这表明这次挤兑更多地跟随加密货币市场，而不是管理层在 2024 年制定的计划。
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