Green Thumb Industries ( GTBIF +0.81% ) 是少数盈利的大麻股票之一。尽管今年迄今为止该公司股价已下跌超过 6%，但分析师的平均目标价为每股 16 美元。这是该股当前价格的两倍多。
该大麻股票的价格会在未来 12 个月内翻倍吗？虽然这是可能的，但可能性不大，除非发生非同寻常的外部宏观或监管冲击。让我解释一下原因。
联邦重新安排不是万能药
最有可能提振所有大麻库存（而不仅仅是 Green Thumb）的监管冲击将是联邦将大麻从附表 I 重新安排为附表 III 药物。早在四月份，司法部就发布命令，将食品和药物管理局 (FDA) 批准的大麻药物和国家许可的医用大麻纳入附表 III。该命令仍面临美国华盛顿特区巡回上诉法院的法律挑战。
缉毒局就重新安排举行了证据听证会，并于 7 月 15 日结束，但最终的重新安排规则必须等待司法部长和缉毒局局长的审查。这可能要到今年年底才会发生，更有可能是明年，而联邦法院的中止或延长上诉将进一步推迟实施。
即使一旦发生这种情况，重新安排的影响也可能被高估。消除 280E 税收负担将有助于 Green Thumb 扣除租金等标准业务费用。然而，权衡可能是该公司必须适应新的联邦法规。
公司增长仍缓慢
在最近的季度报告中，由于核心州市场零售价格持续压缩，管理层预计收入环比增长持平。仅靠有机盈利增长并不能证明估值在一年内翻倍是合理的。
第二季度，收入同比增长 4.6%，达到 3.07 亿美元，但每股收益 (EPS) 为 0.02 美元，仅比去年同期亏损 0.01 美元略有上升，也低于第一季度报告的 0.07 美元。
该公司在发展过程中的财政紧缩值得赞扬。自 2020 年以来，该公司的现金流一直为正，尽管它不断开设新药房（最新统计超过 120 家），但其往绩息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 比率仅为 1.7，远低于 Curaleaf、Trulieve 和 Cresco Labs 等竞争对手。
这种保守的管理方式对于长期业绩来说很有好处，但这也意味着该公司不太可能进行一项会让其股价在明年翻倍的大型收购。
场外交易：GTBIF
大麻行业遭受投资者疲劳
大麻行业的投资者疲劳是一种心理和结构性现象，是多年来监管失误、违反立法承诺和严重估值压缩所造成的。
近十年来，大麻股票的上涨是由监管头条新闻而非有机金融增长推动的。每当有新闻发布时，包括行政命令或 DEA 公告，最初的飙升都会遭遇激进的获利了结。散户和机构投资者已经了解到，联邦在行政法院的挑战中进展缓慢，导致了愤世嫉俗和短暂的持有期。
此外，主要机构基金在法律上或结构上被禁止购买美国植物接触大麻股票，因为该植物目前在联邦层面仍然是非法的。如果没有机构购买力，场外交易市场的交易量仍然很低，从而阻碍了持续数月的价格扩张。
即使是像 Green Thumb 这样经营良好的运营商，也面临着核心成人使用市场严重的零售价格通缩。随着国有市场的成熟以及非法或不受监管的大麻衍生市场吸走市场份额，营收增长已正常化为个位数，遏制了曾经证明投机倍数合理的超高速增长的说法。