大型科技公司对自由现金流的担忧就是股市牛市扩展到其他行业的罪魁祸首。

快速分析：高盛策略师彼得·奥本海默(Peter Oppenheimer)在一份新报告中表示，以亚马逊(AMZN)和Alphabet(GOOG、GOOGL)等超大规模企业为主导的美国股市，相对于欧洲等更以价值为导向的市场，自由现金流收益率大幅下降，这有助于支持相对业绩的轮换。

随着科技巨头大举投资资本支出以支持其人工智能雄心，自由现金流面临着越来越大的压力。

对大型科技公司支出过多的担忧——以及它们将继续支出并拖累现金流的可能性——已经导致股市明显扩大。

奥本海默指出，自 2009 年以来，同等权重的标准普尔指数首次跑赢标准普尔 500 指数 (^GSPC) 7.3% 以上。

“这得到了几个因素的支持，”奥本海默解释道。 “首先，更广泛的经济体的韧性，特别是美国和欧洲，其中中值股票表现最佳。其次，并购活动的回升，吸引了整个市场的兴趣，而远离了大盘股。美国小盘股的表现优于大盘股。第三，最近几周的强劲势头支持了领导层轮换中参与范围的扩大。”

缩小范围：大型科技公司本财报季的资本支出数据令人瞠目结舌。

Meta (META) 上调了 2026 年资本支出目标的下限，将全年支出范围从 1250 亿美元至 1450 亿美元收紧至 1350 亿美元至 1450 亿美元。

但关于 2027 年资本支出的具体细节并不存在。

Meta 首席财务官 Susan Li 在周三晚间的财报电话会议上对分析师表示：“我们目前并未提供 2027 年资本支出的具体前景。”

李补充说：“基础设施规划仍然高度动态。即使是今年，我们的展望中也包含了一系列成果。”

Alphabet 第二季度资本支出为 449 亿美元，略高于华尔街预期的 447 亿美元。高管们在财报电话会议上表示，全年资本支出指引从 1800 亿美元至 1900 亿美元上调至 1950 亿美元至 2050 亿美元，预计 2027 年将出现“显着”增长。

底线：从中期来看，知名科技公司的自由现金流前景可能仍然低迷，因此市场的扩张可能会持续下去。