特斯拉 (Tesla) 在 2026 年第二季度财报电话会议上强调扩张，而不是短期利润保护。管理层指出，创纪录的交付量、不断增加的 FSD 采用率和更广泛的机器人出租车活动，同时也明确表示 2026 年是大量投资的一年。
这一框架很重要，因为该季度收入好于预期，但盈利却低于预期。 TSLA 公布的每股收益为 0.33 美元，与 Zacks 普遍预期的 0.50 美元相比，相差 34.00%，而收入 282.3 亿美元比普遍预期的 258 亿美元高出 9.40%。
特斯拉公司的价格、共识和每股收益惊喜
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特斯拉倾向于更大的扩建
首席执行官埃隆·马斯克将特斯拉目前的阶段描述为异常大规模的资本部署阶段之一，与自动化、机器人、半导体、电池和太阳能制造相关。他表示，该公司正在做出其认为最重要的长期基础设施投资。
这一立场在股东更新中得到了强化，特斯拉表示，公司正处于“规模最大、最令人兴奋的投资时期”，尽管扩张仍呈非线性，但公司仍然专注于长期价值创造。
该公司的展望下滑还强调产能扩张、垂直整合以及未来人工智能、软件和基于机队的利润，而不是近期盈利优化。特斯拉表示，Semi 和 Megapack 3 仍按计划于 2026 年开始生产，而第一代 Optimus 生产线正在于 2026 年生产之前安装。
特斯拉平衡交付实力与成本压力
首席财务官 Vaibhav Taneja 表示，本季度汽车需求持续复苏，帮助特斯拉创下第二季度交付量纪录，并创下自 2023 年以来最大的积压订单。更新数据显示，总交付量同比增长 25%，达到 480,126 辆，而活跃的 FSD 订阅量增长 56%，达到 148 万辆。
财务状况不太干净。收入同比增长 26% 至 282.4 亿美元，但营业利润率从一年前的 4.1% 降至 1.4%，因为运营费用攀升 47%，自由现金流为负 10.9 亿美元。
塔内贾表示，由于缺乏上一季度的保修和关税优惠，汽车利润率受到压力，而较高的利率补贴成本也损害了业绩。他补充说，由于供应商电池保修的调整、先前关税优惠的丧失以及工业存储定价的降低，能源毛利率大幅下降。
TSLA 将 FSD 和 Robotaxi 视为需求驱动因素
马斯克和塔内贾都将 FSD 视为不断增长的销售催化剂，而不仅仅是一个软件附件。 Taneja 表示，约 55% 的北美交付在交付时包含 FSD 订阅，他预计，随着特斯拉在大多数市场取消购买选项，未来的货币化将更加倾向于订阅。
特斯拉还将机器人出租车的故事扩展到了奥斯汀以外的地区。股东们表示，机器人出租车业务目前已在七个主要大都市开展，而电话中详细介绍了奥斯汀、达拉斯、休斯顿、迈阿密、奥兰多和坦帕的无人监管服务，湾区业务则配有安全司机。
执行官阿肖克·埃勒斯瓦米 (Ashok Elluswamy) 表示，特斯拉无人监管机器人出租车已在六个城市行驶了超过 38 万英里，没有发生任何重大事故，并且每周行驶里程仍在以两位数的速度增长。这是电话会议上最明显的迹象之一，表明管理层将自主扩展视为一种运营现实，而不仅仅是一个产品路线图。
特斯拉的问答增加了有关供应和合作伙伴的详细信息
分析师的问题集中在特斯拉能否在没有瓶颈的情况下扩大其新的赌注。在回答摩根士丹利的问题时，马斯克表示，包括三星、台积电、松下和美光在内的供应商正在进行重大投资，以支持人工智能计算、电池以及与 Optimus 和机器人出租车相关的其他需求。
管理层还利用问答来解决监管问题。当被美国银行分析师问及不断变化的州法规时，特斯拉汽车工程副总裁拉尔斯·莫拉维 (Lars Moravy) 表示，特斯拉希望法规以性能结果为中心，而不是规定的技术解决方案。
富国银行的一位分析师询问了特斯拉与 SpaceX 扩大合作的情况。马斯克和总法律顾问 Brandon Ehrhart 指出，双方将围绕 Terafab、Digital Optimus 和连接进行更广泛的合作，包括计划将 Starlink 集成到 Cybercab 以及该网络活跃市场中的其他车辆中。
特斯拉的支出计划保持积极性
Taneja 表示，第二季度资本支出比上一季度增长了一倍以上，下半年将进一步增加。特斯拉仍预计 2026 年资本支出将超过 250 亿美元，以扩大机器人出租车、擎天柱、人工智能计算、半导体和太阳能制造能力。
他还表示，特斯拉正在安排债务融资，可提供高达 300 亿美元的借贷能力，以加速这些投资。这标志着此次电话会议最重要的资本配置信息之一，因为它表明管理层愿意更积极地利用资产负债表来为这一建设周期提供资金。
股东更新将这一支出与流动性信息结合起来。特斯拉本季度末现金、现金等价物和短期投资为 435.2 亿美元，低于第一季度的 447.4 亿美元。
特斯拉的基调坚定长期
马斯克和他的团队的语气宽泛，充满信心，但对近期盈利能力并不特别保守。管理层反复将工厂利用率、软件采用、车队扩张和基础设施建设作为最重要的优先事项。
这使得该季度看起来不像是一个利润故事，而更像是一个过渡期。特斯拉要求投资者通过需求、部署和产能创造来衡量其进展，同时吸收更大运营雄心的成本。
TSLA 的 Zacks 信号
根据提供的 Zacks 数据，TSLA 目前的 Zacks 排名第三（持有），价值得分为 F，增长得分为 A，动量得分为 A，VGM 得分为 B。在 Zacks 框架下，仍然可以拥有持有评级的股票，但最佳回报通常来自 Zacks 排名第一（强力买入）或排名第二（买入）的股票，搭配 A 或 B 的风格评分。您可以在此处查看今天 Zacks 排名第一的股票的完整列表。
特斯拉的增长和动量评分为 A，VGM 评分为 B，表明这些风格的特征比价值更强。尽管如此，Zacks 表示，盈利预测的修订仍然是系统中最重要的驱动因素，随着分析师预测的更新，Zacks 排名可能会在结果报告发布后发生变化。
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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。