10 月 6 日星期二，Nvidia ( NVDA -3.16% ) 股价再创新高，收于 239.24 美元。如果以史为鉴，那么 10 月至 12 月的季度对于这家人工智能 (AI) 芯片巨头的股票来说通常是一个不错的季度。
从9月底到12月底进行衡量，从1999年到2025年的27年中，英伟达的股价有20年上涨。所有27个第四季度的中值变化约为14%。
但这一记录有两个警告。在此期间，英伟达的股价在大多数季度都在上涨，而不仅仅是今年最后一个季度。例如，从 2000 年到 2025 年，26 个第一季度中有 20 个季度实现了增长。
在出现问题的七个第四季度中，有两个季度让股东损失了一半以上的资金。
我认为日历在这里的重要性远不如英伟达在其中发布的报告重要。
黄仁勋.图片来源：英伟达。
中间有一份报告
Nvidia 的财年于 1 月底结束，因此其第三财季于 10 月底结束。该时期的报告通常会在 11 月中下旬发布，大约是日历第四季度的一半。
该报告还给出了管理层对第四财季（大致从 11 月到 1 月）的收入展望。
当然，即使是一份出色的报告也不能保证季度业绩良好。英伟达于 2025 年 11 月 19 日发布的 2026 财年第三季度业绩显示，收入同比增长 62% 至 570 亿美元。管理层还指导下一季度实现 650 亿美元的目标。
一天后该股下跌约 3%。该股第四季度收盘下跌 0.04%，在纳斯达克综合指数 (^IXIC -1.88%) 上涨 3% 左右的情况下，该指数在一个季度内出现了微薄的亏损。
当模式被打破时会发生什么？
英伟达最糟糕的两个第四季度因截然不同的原因打破了这一模式。 2000 年，随着互联网泡沫的崩溃，科技股普遍下跌，该股下跌了 60%。纳斯达克综合指数在这三个月内下跌了约三分之一。但到 2001 年 4 月，Nvidia 的股价又回到了 2000 年 9 月下旬的价格之上。
2018年的下滑主要是英伟达自身的问题，11月份的报告让情况变得更糟。截至报告日，该股较 9 月底收盘价已下跌约 28%。
截至 2018 年 10 月 28 日的三个月（英伟达 2019 财年第三季度），收入同比增长 21% 至 31.8 亿美元。但管理层预测第四财季营收为 27 亿美元，比公司刚刚公布的数据低约 15%。
首席执行官黄仁勋在财报中表示：“我们的近期业绩反映出加密货币繁荣后渠道库存过剩，这一问题将得到纠正。”
简而言之，在加密货币矿商的需求降温后，太多英伟达的芯片在分销商和零售商那里滞销。报告发布后的第二天，该股股价下跌约 19%，季度末下跌 52%，而纳斯达克指数下跌约 18%。直到 2020 年 2 月，股价才回升至 2018 年 9 月下旬的收盘价之上。
值得注意的是，英伟达第四季度的大部分业绩下滑与市场下滑是一致的。纳斯达克指数在七只股票中有五只下跌。仅在 2020 年和去年，英伟达股价出现下跌，而指数上涨。
今年的门槛更高了
英伟达的业务现在看起来与 2018 年底完全不同。在 2027 财年第二季度（截至 2026 年 7 月 26 日），收入增长了一倍多，同比增长 106% 至 962 亿美元。管理层预测第三财季收入为 1,080 亿美元，上下浮动 2%。
这是第三季度财报需要清除的障碍。达到该指南意味着英伟达的营收将较上年同期的 570 亿美元增长约 89%，较上年同期的 106% 有所下降。下一季度的预测对该股的影响可能比该季度本身更重要。
纳斯达克股票代码：NVDA
Nvidia 的股价约为 2028 财年（截至 2028 年 1 月的年度）普遍盈利预期的 15 倍。另一家 AI 芯片制造商博通 (Broadcom) 下一财年的成本约为其普遍预期盈利预期的 19 倍。
诚然，市盈率的好坏取决于其背后的估计。但按照这个价格，英伟达的股价可能会经受住比过去几次疲软的报告。
那么，日历让英伟达股票现在值得买入吗？不是靠它自己。 27 年中的 20 年上涨主要反映了股票在大多数季度都在上涨，无论什么季节。打破这一模式的最糟糕年份是市场下跌、英伟达的预测疲软，或者两者兼而有之。
按照今天的价格，我会考虑购买英伟达正在实现的增长的股票。第四季度的历史对这种情况没有多大帮助。