Advanced Micro Devices ( AMD -1.47% ) 于 9 月 21 日周一收盘，市值首次突破 1 万亿美元，成为第四家突破这一门槛的美国芯片制造商。由于人工智能 (AI) 需求全面提振芯片股，该股仅当天就飙升近 10%，截至本文撰写时，其 2026 年涨幅达到 187%。
从大多数指标来看，英伟达 (NVDA -1.47%) 今年表现强劲，2026 年上涨约 22%。不过，自 5 月中旬以来，其股价收盘并未创下历史新高。鉴于英伟达的规模是 AMD 的五倍多，而且目前是两者中增长速度更快的，这一差距是惊人的。
这两只股票现在都受到了很高的期望。我想说，区别在于每个价格需要公司在明年证明多少。这就是为什么我预计 Nvidia 的股票将在未来 12 个月内击败 AMD。
英伟达明年的业绩很大程度上受到引导
Nvidia 的 2027 财年第二季度（截至 7 月 26 日）是另一个特殊的季度。收入同比增长 106%，达到 962 亿美元，较上一季度有所增长，其中数据中心业务贡献了约 70 亿美元的收入。利润保持不变。净利润同比增长 126%，达到 597 亿美元。管理层指导本季度（第三财季）再进一步：收入 1,080 亿美元。
在公司 8 月下旬的财报电话会议上，首席财务官科莱特·克雷斯 (Colette Kress) 又提出了一整年的看法。
克雷斯表示：“我们预计 2028 财年收入将增长约 70%。” “这是供应受限的前景。”
换句话说，明年增长的上限是英伟达可以生产多少芯片，而不是有多少客户需要它们。首席执行官黄仁勋告诉分析师，如果没有这种限制，需求“将会高得多”。
纳斯达克股票代码：NVDA
截至周一收盘价 227.38 美元，股价约为该公司 2028 财年（该展望适用的一年）预期盈利的 15 倍。在我看来，这个价格并不需要比管理层已经记录在案的价格更多的信息。
AMD的明年已经在价格里了
AMD的反弹背后有实实在在的成果。 2026 年第二季度收入达到创纪录的 115 亿美元，同比增长 50%。
数据中心部门将 EPYC（霄龙）服务器处理器和 Instinct 图形处理单元销售到 Nvidia 服务的同一个 AI 构建中，同比增长了一倍多，总计 67 亿美元（占公司收入的 58%）。
管理层对这里抱有更多期望。 2026 年第三季度的指导值为 130 亿美元左右，这意味着同比增长约 41%。首席执行官苏姿丰 (Lisa Su) 在公司 8 月份的财报电话会议上告诉分析师，更大的举措将于明年发生。
Su 表示：“我们现在预计 2027 年数据中心部门的收入将同比增长一倍以上。”
问题是这种前景现在要付出什么代价。以周一 615.52 美元的收盘价计算，该股的交易价格约为 2027 年预期收益的 40 倍，而这些预测已经表明明年的收益将大致翻一番。
纳斯达克：AMD
跑的也很快。截至周一收盘的四个交易日内，该公司股价上涨约 22%，大致相当于 Nvidia 全年股价涨幅。
哪只股票会在未来 12 个月中获胜？
今天购买 AMD 意味着要为管理层已制定但尚未执行的计划支付 2027 年预计收益的约 40 倍。这也意味着无论 2028 年的情况如何，市场将在一年后再次付出代价。在 187% 的运行率之后，我们仍然可以依靠大量持续的热情。
收购 Nvidia 的价格约为 2028 财年共识预期的 15 倍，这意味着为增长管理支付的费用仅受供应限制。如果该公司只是按照指导年份交付，那么今天的价格看起来并不昂贵。
当然，AMD 的势头可能会继续保持。苏表示，客户对该公司新的 Helios 人工智能系统的吸引力“非常强劲，并且超出了我们最初的预测”，并且预测可能会继续上升。当然，人工智能支出的急剧下降将导致两只股票下跌，无论价格是否昂贵——而且价格较高的一只股票可能还会进一步下跌。
最后，我预计 Nvidia 股票在未来 12 个月内的表现将优于 AMD。两家公司的执行情况与投资者所要求的差不多。但英伟达的价格却让人大失所望。
在这两者之间，Nvidia 是我今天要购买的。如果 AMD 的数据中心收入在 2027 年再次翻倍，同时股价降温，我会再看一下比较。