9 月 1 日，美国证券交易委员会提议对其转让代理规则进行自 20 世纪 70 年代末以来的首次重大更新。虽然随着世界从纸质记录转向电子数据，该机构正在进行的现代化努力的一部分，但这一变化也是新兴的代币化世界的面向未来的证券规则。
在提案中，主席保罗·阿特金斯指出，官方规则应反映转让代理人今天或明天的实际工作方式，包括他们使用“与证券发行和股票转让相关的区块链技术”。
这并不是对代币化的全面认可，而是对区块链记录保存能力的认可。
从设计上来说，转让代理是证券行业的重要组成部分。他们负责保存谁拥有什么的官方清单、处理转让、处理限制性传说，并与 DTCC 合作，参与国家清算和结算系统。换句话说，它们是证明股票就是股票的实体——官方登记册。
区块链可以并且正在被用来改进这个系统。代币 24/7 连续交易，结算更快并增加分配。然而，除非代币本身就是它们应该代表的资产，否则它们只是围绕真正重要的纸质证书创建了无数的数字包装。
华尔街已经经历过这个故事的一个版本，即文书危机。 20 世纪 60 年代末，交易量的意外激增淹没了用于处理和清算股票交易的手动纸质系统，导致后台部门严重落后。半年来，纽约证券交易所被迫每周三休市以清理积压的订单。
使问题更加复杂的是，没有一个权威的清单来说明谁拥有什么。
该行业最终通过从分散的物理跟踪转向集中的数字记录保存来解决了危机。成立于 1973 年的存托信托公司有效地将实物凭证“固定”在中央金库中，允许通过电子记账系统转移所有权，这一系统至今仍支撑着现代全球金融市场。
如今，代币化可能会再次引发非标准化记录保存问题。如果所有权数据分散在代币包装器、专用工具（SPV）、经纪人的内部分类账和转让代理的链下数据库中，那么我们正在为区块链时代的文书工作危机奠定基础。
正如我之前所说，代币不是股权，但股权可以是代币。关键问题是钱包中的代币是否是《交易法》第 17A 条所要求的官方分类账。
Fairmint 于 2023 年注册为转让代理，其理念是股权结构表本身应该是记录系统，而不是后来代币假装代表的电子表格。我们直接在链上发行、管理和转让股权。这是与包装链下证券并希望两个账本保持同步的设计根本不同的设计。
美国证券交易委员会的提议明智地避免创建单独的“加密货币转让代理”章程或将代币化股票归入监管沙箱。将分布式账本集成到现有的第 17A 节框架中可以防止出现分裂的两级市场，即“真实”股票存在于一个系统中，“代币化”股票存在于另一个系统中。
为了使这种集成在市场规模上发挥作用，行业应该围绕所有权数据的通用、开放标准进行组织。为了确保该框架在实践中发挥作用，委员会必须解决三个关键的运营现实：
虽然委员会正在研究分布式账本的“控制”含义，但有一个原则必须保持不变：公共区块链可以作为官方记录，但钱包地址不能替代受监管的中介机构。转让代理对于将链上资产映射到可识别的所有者并强制合规性仍然至关重要。
这才是值得捍卫的模式。不值得辩护的是，迫使中介机构在已经是文件的区块链之上手动重建纸质时代的主文件。
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