Nvidia ( NVDA -0.30% ) 凭借其在人工智能 (AI) 基础设施热潮中的核心地位，成为去年第一家突破 5 万亿美元市值门槛的公司。它跌破了该线，但目前市值已接近 6 万亿美元。 Nvidia 销售超大规模企业和开发人员构建强大模型所需的 GPU、网络设备和软件。

苹果 ( AAPL +0.36% ) 曾短暂跟随英伟达进入 5 万亿美元的市场，然后又回落到这一里程碑以下。有趣的是，苹果的人工智能机会看起来与英伟达不同。该公司不需要主导人工智能基础设施，因为其庞大的设备安装基数为苹果提供了类似于收费站的东西，开发人员可以通过它分发人工智能驱动的服务。

还有另一家公司位于这两种模式之间：Alphabet (GOOGL +0.45%) (GOOG +0.40%)。谷歌拥有人工智能基础设施，开发前沿模型，运营世界上最大的云平台之一，向数十亿用户分发人工智能，并通过多项业务将技术货币化。这就是为什么我认为 Alphabet 可以轻松成为下一个 5 万亿美元的公司，并有可能在 2028 年底之前实现这一目标。

Alphabet如何悄然建立人工智能帝国

Alphabet 的不同寻常之处在于它如何控制如此多的人工智能堆栈层。从基础设施开始，谷歌花了数年时间开发自己的定制芯片，称为张量处理单元（TPU）。从历史上看，这些芯片为谷歌的内部工作负载和云客户的工作负载提供动力。然而，Alphabet 现在开始扩大这一机会，向特定客户提供 TPU，以便在他们自己的数据中心内部署。

Alphabet 正在向人们展示人工智能如何不仅仅局限于聊天机器人。向上移动的是 Google Cloud 和 Gemini。 Gemini 消费者应用每月拥有 9.5 亿活跃用户，而 Gemini Enterprise 已被近 90% 的财富 100 强企业所使用。

此外，该公司正在将人工智能融入搜索和广告中，更好的推荐和定位直接转化为高利润收入。与此同时，Waymo 正在使用人工智能来操作自动驾驶汽车，并且已经扩展到每周数十万次付费乘车。

纳斯达克：谷歌

人工智能如何改变字母表

第二季度，谷歌云收入同比飙升 82%，达到 248 亿美元。更令人印象深刻的是，该平台的积压订单达到了 5140 亿美元。这些积压订单为 Alphabet 提供了成长型投资者所喜爱的东西：可见性。

与此同时，Gemini 正在证明谷歌与前沿模型属于同一话题。 Gemini 模型每分钟处理大约 220 亿个 API 令牌。随着 Gemini Enterprise、Workspace、搜索和 Google 消费产品的使用范围不断扩大，Alphabet 拥有大量通过人工智能研究获利的机会。

Waymo 提供了另一个潜在的增长引擎。虽然机器人出租车对 Alphabet 的财务业绩还不太重要，但自动驾驶交通可能会成为一个主要的商业市场，而且 Alphabet 已经拥有最成熟的平台之一。

这里更大的主题是，Alphabet 并不需要每一项人工智能举措都成为轰动一时的产品。搜索可以通过广告将人工智能货币化，而 Gemini 则销售软件和订阅。云将受益于基础设施支出的加速增长，而 TPU 则可以通过底层硬件货币化。最后，Waymo 为 Alphabet 提供了在现实世界中将人工智能商业化的机会。很少有公司能有如此多的射门次数。

Alphabet 如何达到 5 万亿美元估值

Alphabet 目前价值 4.2 万亿美元。达到5万亿美元的估值只需要其市值增长约19%。华尔街目前的普遍预测是，Alphabet 今年的每股收益 (EPS) 约为 11.81 美元，到 2027 年将增至 15 美元，到 2028 年将增至近 18 美元。Alphabet 股票目前的远期市盈率 (P/E) 为 23 倍。

YCharts 对本财年数据的 GOOGL 每股收益预估

有趣的部分是：将 2028 年每股收益预期 18 美元乘以 Alphabet 的远期市盈率 23 倍，得出未来股价为 414 美元。这比 Alphabet 目前的股价高出约 20%，将使该公司的市值略高于 5 万亿美元。这意味着 Alphabet 到 2028 年无需多次扩张即可达到 5 万亿美元。

当然，有一些重要的风险需要注意。 Alphabet 正在花费大量资金建设人工智能基础设施。来自 OpenAI、Anthropic、微软和亚马逊的竞争依然激烈。

不过，我认为竞争格局使得 Alphabet 股票成为如此引人注目的长期投资。 Alphabet 不需要 Waymo 来主导交通运输，Gemini 不需要摧毁 ChatGPT，也不需要 TPU 来取代 Nvidia 的 GPU 来完成这个整体论文。

从长远来看，Alphabet 只需要垂直整合的人工智能业务来保持复合收益。如果上述预测有任何迹象的话，分析师似乎非常看好 Alphabet 继续从其人工智能雄心中货币化和获利的能力。这是有道理的。