Anthropic 的首次公开募股 (IPO) 似乎将于 10 月底或 11 月初进行。目前，散户投资者很难入股这家人工智能（AI）巨头，而这家公司是全球增长最快的企业之一。
但你可以进行一项投资，让你在 Anthropic 上市之前获得相当大的间接投资。领先的云视频会议公司 Zoom Communications (ZM -3.68%) 早在 2023 年 5 月就收购了 Anthropic 的股份，这笔投资现在可能价值数十亿美元。
让我们看看这是否使 Zoom 股票现在值得买入。
纳斯达克股票代码：ZM
Zoom 在 Anthropic 的股份估计
Zoom 于 2023 年 5 月向 Anthropic 投资了 5100 万美元，事实证明，这是该公司做出的最明智的决定之一（甚至可能比在大流行之前选择上市更明智）。
Anthropic 的估值一直在攀升，Zoom 定期在其资产负债表上反映这种增长。截至上一季度末，该公司对其所持公司股份的估值为 31.3 亿美元，这一数字是根据 Anthropic 在上一轮私募股权融资中获得的 9650 亿美元的市值得出的。
如果 Anthropic 按预期在今年晚些时候上市，其估值目标将达到 2 万亿美元或更高。根据由此产生的稀释效果，Zoom 在 Anthropic 的股份在 IPO 时可能价值约 70 亿美元，而几年前仅为 5100 万美元。与 Zoom 目前 270 亿美元的市值相比，该股份将占其股权价值的 26%。
Zoom的业务实际表现如何？
自疫情爆发以来，Zoom 的业务经历了多次波动。如今，其在线视频通话订阅量似乎已经稳定，尽管收入水平要低得多，上季度的流失率与去年同期相比稳定在 2.9%。
该公司的企业套件继续取得长足进步，上季度收入增长了 8%。剩余履约义务总额增长了 14%，达到 45 亿美元。由于Zoom近年来推出的新产品，例如Zoom Phone、呼叫中心服务、AI笔记以及许多其他为大型开发者提供的定制解决方案，企业正在扩大与Zoom的合同。
与此同时，它现在是一家真正盈利的企业，上季度 GAAP（公认会计准则）营业利润率为 25%，过去 12 个月的自由现金流为 19 亿美元。
ZM 分享 YCharts 的杰出（季度）数据。
Zoom 股票真的值得买入吗？
在评估 Zoom 股票时，明智的做法是相对于该公司的企业价值 (EV) 进行权衡，该指标将其股权投资和资产负债表上的现金考虑在内。这是因为，在 Anthropic IPO 时，Zoom 所持有的 Anthropic 股份以及对初创企业的其他股权投资可能价值 75 亿美元。
从 270 亿美元的市值中减去这一数字，就得到了 195 亿美元。此外，Zoom 的资产负债表上还有约 72 亿美元的现金和等价物。将其从市值中减去，企业价值为 123 亿美元。
在过去 12 个月中，Zoom 实现了 12 亿美元的息税前利润 (EBIT) 和 19 亿美元的自由现金流。对于一家收入稳定增长的企业来说，其 EV/EBIT 比率略低于 10。
此外，Zoom 管理层开始使用部分现金回购股票。目前流通股已较峰值下跌 6%。考虑到该公司相对庞大的现金储备和良好的自由现金流生成，一些投资者可能更喜欢更激进的回购步伐，但即使是目前的回购水平也增加了这样的论点，即以今天的价格来看，Zoom Video 股票看起来值得买入。