由于对人工智能 (AI) 基础设施的需求依然强劲，Nebius Group N.V. NBIS 正在推行积极的产能扩张战略。该公司在 2026 年第二季度在 GPU、GPU 相关硬件和数据中心占地面积扩展上花费了近 57 亿美元的资本支出。
随着 Nebius 扩大其基础设施足迹，巨额支出随之而来。该公司已将年终合同电力目标提高至5吉瓦，并计划在2027年建设超过1吉瓦的新产能。管理层还继续预计2026年并网电力将达到800兆瓦至1吉瓦。
Nebius 重申 2026 年资本支出指导为 20-250 亿美元，强调支持其增长雄心所需的投资强度。
客户预付款可以帮助减轻与此扩建相关的外部融资负担。管理层指出，第二季度近 70% 的交易包括预付款，客户预付款预计将在 2026 年提供超过 90 亿美元的资金。第二季度获得的预付款条款覆盖相关资本支出的约 50%-60%，从而减少对债务和股权的依赖。
截至 2026 年 6 月 30 日，Nebius 在本季度还产生了 23 亿美元的运营现金流，现金和现金等价物为 80 亿美元。
该公司补充称，将利用各种资金来源为产能扩张提供资金。根据其市场（“ATM”）股权计划，NBIS 还发行了 1,270 万股 A 类股票，第二季度总收益约为 28 亿美元。 NBIS 将 ATM 视为一种灵活的融资工具。截至 6 月 30 日，该计划仍有 1,230 万股可供选择。
此外，Nebius 正在通过资产支持融资来补充这些来源。管理层强调，其 7.75 亿美元的债务融资以 SOFR 加 250 个基点定价，得到部署的 GPU 基础设施和来自投资级客户的合同现金流的支持。管理层认为其约 400 亿美元的承诺积压订单将支持进一步的资产支持融资机会。
总体而言，客户预付款、运营现金流和合同积压订单为 Nebius 的提升投资计划提供了有意义的支持。尽管如此，回报仍取决于执行力、持续的人工智能需求以及在来自 CoreWeave CRWV 等公司以及微软 MSFT 和亚马逊等科技巨头的竞争日益激烈的情况下盈利扩展的能力。
竞争对手的资本支出计划
微软是科技领域的结构性主导力量。 MSFT 的资本支出使 NBIS 和 CRWV 的支出相形见绌。 2026 财年第四季度资本支出为 410 亿美元，其中约三分之二的支出用于短期资产，主要是 CPU 和 GPU，其余则用于长期资产。管理层预计 2027 财年第一季度的资本支出将超过 500 亿美元。在整个投资组合的需求信号的支持下，该公司预计 2027 财年的资本支出将同比增加。与此同时，在进行与租赁会计相关的转变后，微软现已将 2026 年资本支出预期定为约 1750 亿美元。
微软在本季度在五大洲增加了 31 个数据中心，并增加了 1 吉瓦的容量，同时预计在两年内将总体容量翻一番。
CoreWeave 是另一家快速发展的人工智能基础设施公司。 CRWV 正在积极扩展其人工智能基础设施，以满足不断增长的客户需求，因此需要大量增加容量。目前预计 2026 年的资本支出将在 350 亿美元至 390 亿美元之间（高于 31 至 350 亿美元），这表明了 CoreWeave 人工智能基础设施雄心的规模。
资本支出为 94 亿美元，而在建工程在 2026 年第二季度连续增加至 119 亿美元。管理层指出，根据典型的五年期合同，资本支出是前期负担的，需要结合债务、客户预付款和其他企业级资本来为扩建提供资金。
NBIS 价格表现、估值和估计
Nebius 股价在过去一个月下跌了 12%，而互联网-软件和服务行业的跌幅为 4.2%。
NBIS 股票的 12 个月远期市销率为 5.95 倍，高于互联网软件服务行业的 4.13 倍。
Zacks 对 NBIS 2026 年收益的共识估计在过去 60 天里已上调。
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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。