距离埃隆·马斯克 (Elon Musk) 的太空探索技术公司 (SPCX -1.25%) 完成历史上最大的 IPO 还不到两个月。在这么短的时间内，SpaceX 的股价开盘价为 150 美元，几天后飙升至 226 美元左右的峰值，此后又暴跌至 113 美元。这比 IPO 后的高点下降了 50%。聪明的投资者会问的问题是，SpaceX 从轨道上返回是否会创造逢低买入的机会，或者是否是时候退出了。
是什么推动了 SpaceX 最初的流行？
SpaceX 早期的狂热是由叙事和动力共同推动的。该公司的可重复使用火箭技术和不断扩大的星链星座已经使其成为商业航天领域的主导者。最重要的是 SpaceX 积极推进人工智能 (AI) 基础设施，包括与 Anthropic 和 Alphabet 的谷歌云等超大规模提供商签订新的容量协议。
首席执行官埃隆·马斯克 (Elon Musk) 的个人品牌放大了 SpaceX 的每一项发展。他在特斯拉和其他创业企业的业绩记录有能力将普通的产品更新转变为影响市场的事件。在此背景下，动量投资者和短线交易者纷纷买入 SpaceX 股票也就不足为奇了，他们将该公司视为高贝塔增长工具而不是传统工业公司。
媒体对发射里程碑、卫星部署和估值记录的不间断报道进一步激发了散户投资者的兴趣。在最初的几周内，SpaceX 股票的表现不太像一家新上市的航空航天公司，而更像是一个炒作驱动的势头故事。
纳斯达克股票代码：SPCX
SpaceX 股价为何暴跌？
SpaceX 股票的抛售是 IPO 后正常消化加上公司特定担忧的产物。一旦最初的上涨消退，早期投资者就会迅速获利，从而产生自然的抛售压力。此外，最近的发射中止向市场发出了清醒的提醒：运营执行永远无法得到保证。
大约在同一时间，围绕人工智能股票的整体情绪开始降温，使得 SpaceX 的溢价估值更难以证明其合理性。禁售协议到期和 250 亿美元债券发行增加了流通股供应量在未来几个月可能增加的感觉。
最终，人们的热情正在消退，因为围绕投资 SpaceX 的主题正在从一个有远见的故事转变为可持续盈利能力和一致运营执行的具体证据之一。
IPO一年后，SpaceX的股票将在哪里交易？
让我们看一下可比较的 IPO，并分析上市后股票走势的差异有多大。
2020 年底，Snowflake 开盘价为 245 美元，首日交易收盘价约为 254 美元。一年后，Snowflake 的交易价格约为 323 美元，这意味着较开盘日上涨约 32%。数据分析宠儿 Palantir Technologies 与 Snowflake 大约在同一时间上市，开盘价为每股 10 美元。一年之内，Palantir 股价徘徊在 24 美元左右，是其上市价格的两倍多。
最近，Figma 开盘价为 85 美元，首日收盘价约为 115 美元。仅仅几天后，股价就跃升至 122 美元的高位。近一年后，Figma 股价仅为 20 美元，较 IPO 后的峰值下跌了 83%。
Uber 遵循了与 Figma 相似的道路。虽然股价开盘价约为 42 美元，但一年内股价下跌了 64%。诚然，部分抛售是由于对 COVID-19 大流行及其对旅游业影响的担忧所致。即便如此，由于持续的运营亏损和对竞争的担忧打压了市场情绪，Uber 也只能部分地从亏损中恢复过来，收于 32 美元附近，较开盘价下跌约 24%。
将这些模式应用到 SpaceX 会带来更微妙的前景。积极的推动因素包括该公司跨市场连接、太空探索和人工智能的规模。与此同时，持续烧钱、新股上市可能遭遇更多挫折以及持续远离高倍数增长股等明显的下行风险仍然存在。
考虑到这些变量，我认为随着禁售期到期以及投资者越来越要求公司盈利报告取得可衡量的进展，SpaceX 的股价短期内可能会跌破 100 美元。虽然到明年 6 月恢复到 135 美元的发行价是可行的，但很多事情都需要顺利进行。这包括一系列扩大有效载荷能力的清洁星舰飞行、开始抵消整个公司运营损失的星链用户增长，以及奖励长期人工智能计划的投资者基础。
简单的数学计算表明，如果 SpaceX 目前的股价跌破 100 美元（下跌 12%），则以 SpaceX 目前 113 美元的股价计算，投资 5,000 美元的价值将不到 4,400 美元；如果股价达到 135 美元（上涨 18%），则投资价值约为 5,900 美元。考虑到广泛的可能性，我认为对 SpaceX 进行更严格的投资方法是等待执行进展的更明确的证据。虽然迈向 135 美元将代表强劲复苏，但基本面仍需要赶上最初的情况。