Reddit 实现了领先的增长，但其价格处于市场最高水平，迫使投资者决定其运营领先地位是否已经得到了回报。
Reddit (RDDT) 是一个庞大的在线社区集合，其股价在过去三个月内上涨了 21%，每股交易价格约为 178.04 美元。该平台的蓬勃发展得益于其首席执行官所称的“真实的人类对话”，该平台将这种资源出售给寻找高意向受众的广告商。然而，在社交媒体同行中，Reddit 表现出明显的不匹配：它既是该组织中速度最快的运营商，也是最昂贵的门票。投资者面临的问题是市场是否有这种排序权，以及在这个价格下买家是否还有上涨空间。
Reddit 的发展是独一无二的。
从数字来看，Reddit 的表现超越了竞争对手。该公司的收入在过去 12 个月中增长了 71%，这一数字让 Meta Platforms 的 28% 的增长和 Alphabet 的 20% 的增长相形见绌。这不是一次性的激增；管理层最近强调其“连续第八个季度收入增长超过 60%”。这一势头是由蓬勃发展的广告业务推动的，在活跃广告商同比增长超过 70% 的推动下，广告业务上一季度的收入增长了 64%。该公司正在成功推出新工具，例如 Reddit Max 广告平台，以吸引更多支出。
这为其赢得了溢价估值。 Reddit 的市盈率为 48.2 倍，远高于 Meta 的 20.1 倍。市场显然正在为这个增长故事付出代价，押注 Reddit 作为人类主导讨论中心的独特地位将随着网络的其他部分充满自动化内容而变得更有价值。
但用户增长的阴影加剧了争论
尽管该公司的盈利引擎正在启动，但其用户增长却面临着动荡。在最新的财报电话会议上，管理层承认，其产品改进带来的每日活跃用户增长“被搜索推荐的下降所抵消”。这种对外部搜索引擎流量的依赖（该公司在外部搜索引擎中的知名度“低”）是熊市案例的核心。投资者担心，随着搜索的发展，这一重要的新用户来源可能会减少，从而阻碍支撑股票溢价的增长。
管理层坚称，它并不是为了“路过的流量”而建设，而是专注于将每周的大量访客转化为每日的直接用户。它表明了早期进展，新应用用户保留率相对同比增长了 50%。尽管如此，市场仍持怀疑态度。
下一份收入报告是测试
最终，争论归结为 Reddit 强大的盈利能力能否克服其用户获取渠道的不确定性。该公司的财务业绩强劲，但股价需要近乎完美的执行力。如果用户增长仍然是一个令人担忧的问题，那么溢价倍数几乎没有犯错的余地。
牛市是否完好的最清晰指标将是该公司的下一份财务报告。管理层预计第三季度收入在 8.6 亿至 8.7 亿美元之间。达到或超过这一目标将表明，即使该公司致力于建立更持久、更直接的用户群，广告业务仍然强劲，足以支撑该股的估值。
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