美光科技(MU -8.87%)股价今年已上涨近190%。人工智能 (AI) 市场的快速扩张推动了更多数据中心升级基础设施以处理最新的人工智能应用，从而推动了这些巨大的收益。
然而，美光科技的历史股价表现表明，如果该公司今年晚些时候股价下跌超过 30%，投资者不应感到惊讶。让我们看看为什么它可能会急剧下跌——以及这种下跌是否是一个危险信号或一个买入机会。
美光的股票仍然具有周期性吗？
作为全球领先的 DRAM 和 NAND 内存芯片生产商之一，美光科技的增长通常与内存市场的繁荣与萧条周期紧密相关。当需求超过供应时，随着美光及其同行争相生产更多芯片，价格就会飙升。但产量增加往往会导致供应过剩，存储芯片价格再次回落。
在过去的十年里，美光经历了两个半的周期。智能手机和个人电脑销售放缓导致存储芯片价格在2015年和2016年暴跌，但云数据中心和新型智能手机的快速扩张在2017年和2018年提振了市场。
2019年，中美贸易战再次让内存市场遇冷。尽管如此，由于疫情引发了对远程工作电子产品（例如平板电脑和笔记本电脑）和基于云的服务的新需求，其增长在 2020 年和 2021 年加速。
2022年和2023年，通货膨胀、利率上升以及疫情后消费电子产品的崩溃再次压垮了市场。但从 2024 年开始，人工智能的繁荣对高带宽内存 (HBM) 芯片和企业级固态硬盘 (SSD) 产生了无法满足的需求，以满足人工智能加速器集群的需求。由于 HBM 芯片所需的晶圆产能是标准 DRAM 芯片的三倍，因此其生产阻碍了传统 PC 和服务器内存芯片的供应。
看多者相信，这个人工智能驱动的超级周期将比美光之前的增长周期持续更长的时间。从2025财年（截至去年9月）到2028财年，分析师预计其营收将从373亿美元飙升至2952亿美元，净利润从85亿美元飙升至1768亿美元。对于一只目前市盈率为 11 倍的股票来说，这是一个令人瞠目结舌的增长率。
然而，分析师往往在内存市场火爆时高估美光的增长潜力，而在内存市场降温时低估它。每当投资者对其长期增长潜力过于乐观时，其股价也会经历大规模的从高峰到低谷的下跌（2014年至2016年下跌73%，2018年下跌55%，2020年下跌43%，2021年下跌51%，2024年下跌36%）。因此，历史表明，30% 或更多的下降确实随时可能发生——即使美光已经准备好从人工智能市场对更多 DRAM 和 NAND 芯片不断飙升的需求中获利。