股市正在重复互联网泡沫以来从未出现过的模式。历史表明，投资者应该立即采取这一行动。

对于股市来说，这是创纪录的几年。自2022年10月本轮牛市开始以来，标准普尔500指数（^GSPC -0.58%）、道琼斯工业平均指数（^DJI -0.60%）和纳斯达克综合指数（^IXIC -0.65%）分别上涨了127%、95%和161%。

这种增长很大程度上是由人工智能（AI）热潮推动的，因为科技公司花费了数千亿美元建设与人工智能相关的数据中心。但所有这些支出开始让投资者感到担忧，他们中的许多人将其与二十年前的互联网泡沫进行比较。

数据也显示出令人担忧的模式，主要股市指标闪烁着多年来未见的警告信号。历史告诉我们投资者现在应该做的准备工作。

市场估值可能处于泡沫区域

20世纪90年代末，互联网公司出现了前所未有的增长。仅 1995 年至 1999 年间，标准普尔 500 指数就上涨了近 200%，这十年间有无数次破纪录的 IPO。

标准普尔 500 席勒指数周期性调整市盈率 (CAPE) 是一项估值指标，它是第一个发出市场处于泡沫警告信号的指标之一。该指标追踪标准普尔 500 指数 10 年经通胀调整后的收益，攀升得越高，该指数被高估的可能性就越大。

自1871年以来，CAPE比率平均在17左右。在互联网繁荣时期，该比率突然飙升，并于1999年1月历史上首次突破40。仅仅一年多后，2000年3月，泡沫正式破灭，标普500指数陷入长达两年多的熊市。

YCharts 提供的 S&P 500 Shiller CAPE 比率数据

最近，CAPE比率再次飙升。虽然它还没有完全达到互联网泡沫的顶峰，但自 2026 年 5 月以来一直保持在 40 以上——这是历史上第二次连续几个月保持在如此高的水平。

CAPE比率也不是唯一发出警报的市场指标。 2001 年，沃伦·巴菲特推广了一种现在被昵称为“巴菲特指标”的指标。该指标还通过比较美国股票总价值与 GDP 来衡量广泛的市场估值。

与 CAPE 比率一样，较高的数字表明更广泛的市场可能被高估，巴菲特曾发出著名警告，当该比率接近 200% 时，投资者正在“玩火”。截至撰写本文时，该比例刚刚超过 237%。

历史证明，这一举措每次都能保护投资者

无法预测未来几个月市场将如何表现。没有两个熊市是完全相同的，因此尽管目前估值处于历史高位，但这并不一定意味着我们正在走向互联网式的崩溃。

也就是说，如果说互联网泡沫有一个重要的教训的话，那就是基本面每次都胜过炒作。尽管商业模式不可持续或财务管理不善，许多科技股在 20 世纪 90 年代的价格仍然飙升。当泡沫破裂时，这些公司无法在随后的经济衰退中幸存下来。

^IXIC 数据由 YCharts 提供

如果我们再次陷入泡沫，类似的事情可能会发生。热门股票并不总是最健康的投资，尤其是如果它们的价格飙升主要是由炒作和投机推动的话。

最有利可图的长期投资是那些拥有坚实基础的投资，例如持久的竞争优势、可靠的收入来源以及拥有明智决策记录的领导团队。这些股票仍将经历短期波动，但强劲的基本面将帮助它们渡过经济困难时期。