Cameco (CCJ +4.03%) 最近公布了糟糕的第二季度业绩。这家核燃料供应商的收入下降了 7%，而调整后的每股收益与分析师的一致预期相差甚远（每股 0.18 加元 vs 每股 0.36 加元，即 0.13 至 0.26 美元）。
然而，铀公司的情况并不像最初看起来那么糟糕。盈利低于预期几乎完全是由于其与布鲁克菲尔德可再生能源公司共同拥有的西屋电气投资的股本收益下降。随着其所有者准备让西屋电气上市，这种趋势可能会迅速逆转，这可能会为 Cameco 释放巨大的价值。
气压垮
Cameco 于 2023 年底购买了西屋电气 49% 的股权，布鲁克菲尔德可再生能源公司 (Brookfield Renewable) 购买了剩余 51% 的股权。该交易完成时西屋电气的估值为 82 亿加元（59 亿美元）。
作为西屋公司的共同所有者，Cameco 使用加元权益会计法在其财务业绩中核算其在该业务中的权益。第二季度，Cameco 报告因持有西屋电气股份而亏损 1000 万加元（720 万美元）。这低于去年同期 1.26 亿加元（9040 万美元）的收入。然而，这完全是由于西屋公司的业务有些不稳定。由于参与捷克共和国一座发电厂两座核反应堆的建设，2025年Cameco从西屋电气获得的股权收益较高。
纽约证券交易所代码：CCJ
西屋电气：隐藏资产，而非负债
尽管西屋电气第二季度的盈利有所下降，但其未来是光明的。其技术平台覆盖全球一半以上的核电舰队。与此同时，该公司拥有多达 91 个 AP1000 反应堆机会，这将推动对 Cameco 铀和燃料服务业务的需求。自 Cameco 收购西屋电气股份以来，全球核电复兴已使西屋电气变得更有价值。根据 Desjardins Securities 的估计，西屋电气目前的价值约为 108 亿加元（78 亿美元）。
西屋电气仍处于上市的早期阶段，最近才向美国证券交易委员会提交了有关其拟议 IPO 的 S-1 表格。它尚未设定价格，也未确定 IPO 日期。此外，如果市场状况恶化，IPO 可能无法完成。
然而，今年IPO的窗口已经敞开，尤其是与核能行业相关的IPO。先进核反应堆公司X-Energy于4月份完成了IPO，筹集了超过10亿美元的资金。核燃料公司Standard Nuclear紧随其后，于7月完成了IPO，筹集了1.5亿美元。虽然 X-Energy 上市后最初上涨了 27%，但此后已经降温，目前较 IPO 价格略有下降。另一方面，标准核电却表现不佳。首次上市时股价下跌 10%，较 IPO 价格下跌超过 45%。这种不温不火的反应可能会让西屋电气犹豫不决。
西屋电气潜在的首次公开募股可能是主要催化剂
西屋电气因其盈利核算方式而损害了 Cameco 第二季度的财务业绩。然而，投资者不应让这一点掩盖这项投资所蕴含的价值，Cameco 和 Brookfield Renewable 可能很快就会通过 IPO 释放这一价值。如果他们能够正确定价和确定首次公开募股的时间，就可以为 Cameco 股东释放巨大的价值。