人工智能正在推动技术史上最大的基础设施支出周期之一。虽然大部分注意力都集中在 GPU 领导者 NVIDIA NVDA 上，但投资者越来越多地在 AI 硬件生态系统中寻找次要受益者。脱颖而出的两家公司是西部数据公司WDC和超微计算机SMCI。
尽管两家公司都与人工智能基础设施息息相关，但它们的业务领域却截然不同。西部数据提供处理爆炸性人工智能数据集所需的存储解决方案，而超微计算机则构建支持模型训练和推理的人工智能服务器。
那么，哪只股票提供更好的投资机会呢？答案取决于投资者是优先考虑稳定性和长期数据增长，还是优先考虑更快的收入扩张和更高的执行风险。
SMCI 股票的案例
超微计算机正在利用人工智能服务器的繁荣。该公司设计针对 NVIDIA、AMD 和 Intel 处理器进行优化的高性能服务器，使客户能够快速部署 AI 基础设施。它的优势在于其模块化的“构建块”设计方法。这使得公司能够通过跨系统重用组件来快速创建许多产品变体。客户可以获得更多选择并更快地获得新技术。它还有助于缩短上市时间并降低开发成本。这种快速创新在当今的技术环境中至关重要，因为硬件周期正在缩短，并且客户需要更多的定制。 SMCI 还通过提高自动化程度来改善运营和物流，以提高业务效率。
在 NeoCloud、AI、企业和存储客户的强劲需求推动下，该公司正在从服务器制造商转型为全栈 AI 数据中心解决方案提供商。其数据中心构建块解决方案（DCBBS）目前贡献了超过4%的利润，预计随着时间的推移将占到25%，而来自数据中心管理工具的软件收入超过4600万美元，支持长期盈利。
尽管 CPU、GPU 和内存持续短缺，该公司仍继续保持牢固的供应商关系，并且 NVIDIA GPU 供应没有出现中断。为了满足不断增长的人工智能基础设施需求，该公司正在美国、台湾、马来西亚和荷兰扩大制造能力，其硅谷园区预计每月可生产超过 6,000 个人工智能机架。它还拥有创纪录的积压和不断增长、更加多元化的客户群，尽管最近面临法律挑战，但大中型企业的需求不断增加。由于 DCBBS、AI 企业和传统服务器销售的增加，第四季度的毛利率预计将保持在 8.2-8.4% 的范围内。未来的资本需求将取决于营运资本需求和人工智能基础设施的增长速度。
尽管如此，尽管人工智能驱动的收入增长强劲，但 SMCI 仍面临一些近期风险。由于定价压力、融资成本以及扩展机架级 AI 和 DCBBS 解决方案的复杂性，毛利率仍然不稳定。随着技术周期的发展，库存水平升高，包括与老一代人工智能组件相关的减记，增加了进一步估值损失和营运资金紧张的风险。由于库存增加和应付账款减少，现金流明显减弱，导致现金周转周期更长，流动性压力更大。
该公司还面临来自成熟服务器供应商和低成本 ODM 的激烈竞争，这可能导致定价压力和盈利能力下降。此外，美国正在进行的出口管制调查和不断变化的贸易限制带来了监管和运营风险。在营运资本和扩张需求的推动下，债务水平上升，进一步降低了财务灵活性，如果客户部署延迟或融资成本居高不下，可能会对盈利造成压力。
WDC 股票的案例
在将 NAND 闪存业务剥离至 Sadisnk SNDK 后，西部数据已转型为一家更加专注的存储公司。目前，该公司专注于大容量硬盘、企业存储和人工智能数据基础设施。它处于有利地位，可以通过其企业级 HDD 产品组合受益，特别是其 UltraSMR 和 ePMR 技术，可提供越来越高的存储密度。它还受益于存储定价的提高和企业需求的恢复。超大规模企业与人工智能相关的投资也推动了硬盘出货量的增长。由于行业供应纪律稳定了定价，WDC 的盈利能力显着提高。
西部数据继续受益于人工智能驱动的数据存储需求的激增，人工智能推理、代理人工智能、合成数据和物理人工智能等工作负载推动了硬盘的长期增长。该公司正在通过 40TB ePMR、44TB HAMR 和 UltraSMR 驱动器扩展其技术路线图，目标容量超过 100TB，而下一代 ePMR 预计将于 2026 年下半年推出，HAMR 将于 2027 年推出。
西部数据正在通过基于价值的定价、降低每艾字节成本和供应链效率来提高盈利能力，预计第四季度毛利率将达到 51-52%。延续至 2028 年至 2029 年的长期客户协议提供了定价可见性并支持可预测的需求，而强劲的自由现金流可实现更高的股息和持续的股票回购。它仍然专注于增加驱动器密度而不是扩大制造能力，保持高产品质量和可靠性，以支持不断增长的超大规模客户需求。
此外，WDC 继续提高股东回报，同时强化其资产负债表。该公司将季度股息提高了 20%，并利用强劲的自由现金流为股票回购和战略投资提供资金。第三财季，运营现金流同比增长一倍多，达到 11 亿美元，产生 9.78 亿美元的自由现金流。本季度，WD 回购了 7.52 亿美元的股票，支付了 4300 万美元的股息，并通过出售 SanDisk 股票减少了 31 亿美元的债务。该公司本季度末现金为 20 亿美元，净现金头寸为 4.5 亿美元，为未来增长提供了更大的财务灵活性。
Price Performance for SMCI & WDC
过去一年，WDC 飙升 706.5%，而 SMCI 则下跌 41.8%。
估值视角
就远期 12 个月市盈率而言，SMCI 和 WDC 的市盈率分别为 10.99 和 28.44，而计算机存储设备行业的市盈率为 12.13。
How Do Zacks Estimates Compare for SMCI & WDC?
目前，WDC 的预估修正呈上升趋势。在过去 60 天里，Zacks 对 WDC 2026 财年收益的一致预期上调了 0.5% 至 10.07 美元，而 2027 财年的预期则上涨了 7.1% 至 18.41 美元。
Zacks 对 SMCI 2026 财年收益的共识估计已向下修正。
SMCI 或 WDC：哪只股票更值得买入？
脑都有望从人工智能革命中受益。随着企业和超大规模企业继续积极投资人工智能基础设施，对 GPU 优化服务器和液冷机架的需求应该会保持强劲。尽管近期面临挑战，但寻求最大程度人工智能投资的投资者可能会发现 SMCI 是一个令人信服的选择。然而，WDC 提供了一种更稳定的人工智能投资方式。每个人工智能模型、应用程序和推理引擎都会生成大量必须存储、管理和存档的数据。随着企业存储需求的改善和专注的业务战略，西部数据提供了人工智能曝光和财务弹性的平衡组合。
WDC 目前的 Zacks 排名第一（强力买入），而 SMCI 的 Zacks 排名第三（持有）。因此，就 Zacks 排名而言，西部数据脱颖而出，成为更好的价值投资。您可以在此处查看今天 Zacks 排名第一的股票的完整列表。
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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。