大约三十年前，Nvidia (NVDA +1.30%) 最初是一家增强视频游戏图形的芯片设计公司。事实证明，这些芯片在训练人工智能 (AI) 的数学方面也异常出色。
多年来，Nvidia 构建了配套的软件和系统，使研究人员和云超大规模人员能够实际将这些芯片用于更先进的应用程序。快速处理芯片加上运行它们的工具的结合使该公司成为几年前大型语言模型（LLM）兴起时的默认供应商。
它的 Hopper 芯片是第一波人工智能浪潮的主力。管理层巧妙地将从霍珀获得的利润再投资于研发。随后，该公司的 Blackwell 架构上市，并取得了又一次巨大的成功。
主题是，每一代新芯片都使得训练模型和将推理部署投入生产变得更便宜、更快。现在，Vera Rubin 是 Nvidia 芯片名单中的下一步。让我们探讨一下它的独特之处以及为什么该产品可以改变行业的游戏规则。
对维拉·鲁宾 (Vera Rubin) 的需求是什么样的？
话会议上，管理层预计下一季度的销售额为 1080 亿美元。首席财务官 Colette Kress 表示：“我们认为 Vera Rubin 在第三季度的数据中心收入中约占 20%。”考虑到 Nvidia 的数据中心业务占该公司总收入的 90% 以上，可以合理地预测 Vera Rubin 在其第一个实际出货季度的销售额将接近 200 亿美元。
这是一个异常快速的开始。管理层已经收到了来自各大超大型企业的订单，称 Vera Rubin 是其历史上最快的产品提升速度。这一点很重要，因为亚马逊网络服务、微软 Azure 和 Alphabet 的谷歌云等云基础设施提供商，以及 OpenAI 和 Anthropic 等人工智能实验室，继续向数据中心投入前所未有的资金。最大的人工智能开发商今年预计将花费近 8000 亿美元的资本支出，明年将花费 1.3 万亿美元。
为了量化这对公司意味着什么，请考虑以下因素：过去，英伟达通过 Hopper 帮助安装的每千兆瓦计算能力可获得约 180 亿美元的收入。有了 Blackwell，这个数字就上升到了 250 亿美元。 Kress 表示，有了 Vera Rubin，该公司可以达到每吉瓦 400 亿美元的目标。这一增长来自于销售更多的底层人工智能机架——加速器、网络，以及现在自己的处理器——而不仅仅是图形芯片。
Vera Rubin 如何改变人工智能工厂的经济效益
Nvidia 正在营销 Vera Rubin 系统，称它可以为消耗的每一瓦电量提供更多有用的工作。反过来，与前几代硬件相比，开发人员可以显着降低生成每个人工智能代币的成本。对于代理人工智能中更复杂的用途，这些效率非常重要。
Vera Rubin 的独特之处在于它还包括一个位于芯片旁边的处理器。这扩大了英伟达的潜在市场，因为客户不再仅仅购买芯片组，而是设计一个完整的工厂来与英伟达一起生产智能。
随着人工智能基础设施的不断加速，拥有更多工厂的供应商应该能够在每个新数据中心中占据更大的份额。这正是 Vera Rubin 的订单已经如此满的原因，也是 Nvidia 已经在谈论明年收入增长 70% 的原因。
英伟达股票仍然值得买入吗？
该股的预期市盈率 (P/E) 约为 24。英伟达本身将其 2028 财年销售前景描述为受限于其可以生产的芯片数量，而不是有多少客户需要它们。理解这一点很重要，因为即使名义上供应有所改善，或者如果新的 Vera Rubin 系统销售的相邻设备比预期多，收益可能会比华尔街目前的模型高得多。
NVDA 市盈率（远期）数据由 YCharts 提供。
投资英伟达存在一些风险。内存成本呈指数级上涨，这将在几个季度内对毛利率造成压力。与此同时，中国仍然是一个不确定的市场。
尽管如此，第一季度一款全新产品预计贡献 200 亿美元、每数据中心瓦特的增长以及管理层承认潜在需求强于 70% 的增长目标，这些因素结合在一起表明投资者可能低估了该公司未来的现金流。
对于长期投资者来说，情况很简单：人工智能基础设施周期看起来还远未结束，但英伟达股票的定价似乎可能如此。出于这个原因，我认为以当前价格点购买并持有它是理所当然的股票。