苹果股东醒来时看到了红屏。该股目前交易价格约为 331.90 美元，比前收盘价低约 1.9%，尽管这家科技巨头刚刚公布了 9 月份季度营收约 114.5 亿美元的新纪录，全年每股收益创下新高。
短期交易者正在对价格变动做出反应。长期持有者更有可能关注更大的紧张局势，该企业的往绩净利润约为 132.2 亿美元，而股价仍具有 36.6 倍的市盈率，这已经预示着未来的成功。
喜欢苹果公司的盈利能力，但担心为其支付 36.6 倍的市盈率？考虑在我们的 35 只高质量被低估的股票中筛选那些利润丰厚且估值更合理的公司。
2026 年第四季度收益摘要
收入（2026 年第四季度与 2025 年第四季度）：114.5b 美元 vs. 102.5b 美元（增长约 12%）
净利润，不含税。额外项目（2026 年第四季度与 2025 年第四季度）：US$30.7b vs. US$27.5b（增长约 12%）
基本每股收益（2026 年第四季度与 2025 年第四季度）：2.11 美元 vs. 1.85 美元（增长约 14%）
过去 12 个月净利润，不含税。额外项目（TTM，2026 年第 4 季度与 TTM，2025 年第 4 季度）：US$132.2b vs. US$112.0b（上涨约 18%）
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苹果的人工智能和硬件目标面临混合现实检验
“最重要的是，尽管内存成本较高且供应受到限制，但苹果仍将其不断扩大的高端设备组合、健康和智能家居生态系统以及庞大的安装基础转变为持久的服务和硬件货币化。”
苹果实现了这一雄心壮志的一部分。第四季度营收创历史新高，达 114.5 美元，iPhone 和 Mac 实现两位数增长，服务创历史新高，达到 31.6 美元，这表明高端设备的推动和生态系统正在实现财务复苏。与此同时，iPad 和可穿戴设备的疲软、服务增长指引的放缓以及内存通胀带来的利润压力表明，将整个硬件和健康堆栈转化为持久、高质量的收益仍是一项正在进行的工作。
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苹果利润率担忧遭遇更软的指导现实
看空者认为，苹果在人工智能和健康方面的推动伴随着结构性更高的组件和计算费用，从而侵蚀了盈利能力。
“尽管苹果将设备端和云辅助人工智能定位为用户将 iPhone 和 Apple Watch 视为智能个人中心的一个原因，但管理层将其描述为 100 年洪水般的日益昂贵的内存的大量使用可能意味着这些人工智能功能需要持续更高的材料成本。”
最新的印刷品支持了这种担忧。管理层指出内存成本出现“前所未有”的上涨，将毛利率从一年前的 48.2% 降至 45% 至 46%，并将部分压缩直接与人工智能相关组件和基础设施支出挂钩。创纪录的收入并没有解决这个成本问题。
寻找定价错误的盈利能力
苹果公司表明，强劲的盈利叙述仍然会让投资者争论股价中已经反映了多少。真正的机会是在市场重新评估其盈利能力之前识别出可能被低估的股票。
公司 1 - 比我们的估计低 30% - 将不断扩大的人工智能工作负载和订阅软件与现有云客户越来越多地采用的统一基础设施联系起来。
公司 2 - 比我们的预期低 28% - 将不断增长的数字参与度和未充分渗透的信贷需求转化为来自新银行客户的费用和贷款收入。
公司 3 - 比我们的预期低 43% - 从销售独立硬件转向为大型买家和渠道合作伙伴捆绑集成人工智能数据中心解决方案。
这是列表中的三个。查看交易价格低于我们的公允价值估计的 35 家公司的完整列表 →
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