百威英博 (BUD -3.72%) 第三季度收益得益于优质啤酒和较低的利息支出。但该啤酒制造商的经营业绩并不像每股基本收益增长 22% 所显示的那么强劲。
基本每股收益达到 1.21 美元，而报告的基本每股收益为 0.81 美元。正常化 EBITDA 有机增长较为温和，为 3.9%，且随着营销支出和商品成本上升，利润率收窄。
本季度的关键数字
优质啤酒有所帮助，但成本受到了影响
百威英博在啤酒销量没有增加的情况下带来了更多收入。总销量有机增长 0.4%，而啤酒销量下滑 0.1%。在定价策略以及转向优质啤酒和超越啤酒产品的支持下，每百升收入增长了 4.2%。
Corona 和 Michelob Ultra 脱颖而出，本土市场以外的收入分别增长 20% 和 50%。大品牌合并收入增长 7.7%，超过整体投资组合。
但这些销售增长并没有转化为同样强劲的利润增长。较高的营销支出和商品成本导致 EBITDA 增长低于收入增长，并挤压了利润率。
盈利增长需要一些背景
较低的融资成本有助于解释为什么收益增长快于营业利润。净财务费用从上年同期的 11.65 亿美元降至 9.08 亿美元，其中净利息费用减少了 7500 万美元。
货币换算也提供了相当大的推动力。据报告，基本每股收益增长 22.4%，而按固定汇率计算增长 13.9%。加权平均股票数量的小幅下降也有所帮助。
这些好处对股东很重要，但它们不应被误认为是啤酒业务的更快增长。该季度的盈利增长反映了运营收益以及更有利的融资和货币背景。
董事会还将中期股息从每股0.15欧元上调至0.40欧元。管理层表示，更强劲的资产负债表和现金生成能力使公司在资本分配方面更加灵活。
美国和中国陷入困境之际，中美洲地区取得了进展
包括墨西哥、哥伦比亚和秘鲁在内的中美洲是一个亮点。有机收入增长 12.1%，EBITDA 增长 15.6%，利润率扩大。
美国则讲述了一个不同的故事。尽管该公司使用 Circana 数据报告市场份额有所增长，但收入下降了 1.2%，EBITDA 下降了 4%。每百升收入的增加无法抵消销量的下降，而营销投资以及商品和运输成本的上升对利润造成了压力。
中国的成绩更弱。销量和收入均下降 16.8%，EBITDA 下降 30.5%。百威英博指出，异常天气、酒吧和餐馆持续疲软以及库存管理是影响业绩的因素。
投资者应该注意什么
美国企业需要证明市场份额的增长可以转化为收入和利润的增长。在中国，下一个问题是，在百威英博估计其表现落后于本已疲软的行业的一个季度之后，销量下降是否会有所缓解。
利润率是另一个关键指标。优质品牌正在帮助百威英博每百升产生更多收入，但更高的成本和营销支出正在吸收部分收益。更强劲的运营增长——而不仅仅是更低的融资费用——将使盈利故事更有说服力。