今天购买股票意味着为多年后的工程路线图买单，而不是为公司现在预订的硬件收入买单。
Rigetti Computer (RGTI) 是一家在纳斯达克上市的超导量子计算机制造商，其股价较 52 周高点下跌约 71%，过去一个月上涨了 24.4%。价格买来的是工程路线图，而路线图看起来有多可信就是整个案例。
410倍销售额与什么相关
尽管标普 500 指数在过去三个月下跌了 39.2%，而标准普尔 500 指数却上涨了 2.2%，但该股的市销率为 410.2，而该指数的市销率为 3.3。这一市盈率基于过去 12 个月的 1340 万美元收入，这个基数足够小，足以让该比率定价未来，而不是现在。 Rigetti 向国家实验室和大学出售其 Cepheus-1-108Q 系统的云访问权限和本地 Novera QPU 硬件。
收入线是一个交货日历
2026 年第二季度收入从上年同期的 180 万美元增至 510 万美元，该公司将这一增长归因于本地 Novera QPU 销售。该公司预计在 2026 年第四季度确认在印度购买 108 量子比特系统的 840 万美元 C-DAC 订单，该订单本身就占过去 12 个月整个收入基础的近三分之二。通过公司自己的账户，收入由系统交付时间和政府资助项目决定。
限制因素是相干时间，而不是量子比特数
Cepheus-1-108Q 由 12 个互连的 9 量子位小芯片组装而成，管理层表示，只有三台基于门的机器运行超过 100 个量子位：这台是 IBM 和谷歌的。不过，量子比特数并不是困难所在。就该公司而言，25 至 30 微秒的相干时间是双量子位门保真度的主要限制，而旨在将相干时间提高一倍或三倍的芯片设计和材料工作预计将在几年内实现。该时间表是 Rigetti 大约三年 1,000 量子位路线图目标所要求的 99.9% 两个量子位保真度的真实时钟。
等待的代价是什么
2026 年第二季度，由于制造和制冷产能支出增加，营业亏损达 2810 万美元，高于上年同期的 1990 万美元。截至 2026 年 6 月，弥补这一损失的资金为 5.413 亿美元的现金、等价物和可供出售投资，低于三个月前的 5.69 亿美元，而且根本没有任何债务。 Trefis 高质量投资组合持有资产负债表稳健的企业。
商务部在三年内提供高达 1 亿美元的意向书可以提供短期跑道——尽管它仍然不具有约束力，并且会通过政府股权进行稀释。另一方面，Rigetti 计划在其 ProQure 计划下，在更长的多年时间内向英国部署最多 1 亿美元，这意味着新的政府资本有助于为不断扩大的全球足迹提供资金，而不是简单地填补净现金。
保真度和签名是两个值得关注的收据
首先要寻找的收据是保真度：管理层的目标是到 2026 年晚些时候，Cepheus-1-108Q 上的中位两量子位门保真度达到约 99.5%，高于约 99.1%。这一步骤早在多年一致性工作落地之前就已完成，因此能否如期完成是对路线图是否按时完成的最接近的考验。第二个是商务信函转变为签署的协议。单一硬件交付可能会暂时增加收入线，但长期商业验证将取决于一致的路线图执行和经常性系统订单。将这样的价格与最终判断一家企业的依据进行权衡，就是五因素股票记分卡的工作。
一个位置需要漫长的等待
在多年的研究周期中保持一个早期硬件品牌的地位对单一职位的要求很高。基于规则的优质业务组合将这种等待传播到许多结果中。该投资组合的业绩记录超过了三大主要指数——标准普尔 500 指数、标准普尔中型股指数和罗素 2000 指数。
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