Lam Research ( LRCX -1.58% ) 制造芯片制造商用于蚀刻和沉积半导体微观层的机器。它从来都不是一个家喻户晓的名字。但周四它引起了投资者的关注。
这家半导体设备专业公司的股价上涨 18%，至约 298 美元，这是该股自 2025 年 4 月以来的最大单日涨幅。在此之前，林氏的 2026 财年第四季度（截至 6 月 28 日的三个月）创下了创纪录的业绩，并为未来一个更大的季度提供了指引。
这样的流行是一个很好的借口来准确地提出长期问题：10 年前对 Lam Research 投资 10,000 美元，今天值多少钱？
计算股息前，约为 320,000 美元。
10,000 美元如何变成 320,000 美元
截至2016年8月末，林氏的拆股调整后股价约为9.30美元。截至撰写本文时，同一股票的价格约为 298 美元，约为其价格的 32 倍。在算上林郑月娥一路以来支付的股息之前，这足以将 10,000 美元变成大约 320,000 美元。
将这些支出再投资后，总金额将攀升至约 365,000 美元。这是同期大盘回报率的很多倍。
回报背后的引擎是芯片行业对制造设备日益增长的需求，而人工智能 (AI) 的建设已将这种需求提升至创纪录的水平。 2026 财年，Lam 的收入同比增长 26%，达到 232 亿美元，比 2025 财年约 24% 的增长有所加速。净利润增长 36%，达到约 73 亿美元，每股收益从 4.15 美元增长 39%，为 5.76 美元。
Lam 第四财季收入同比增长 30%，达到 67.2 亿美元，高于去年同期的 51.7 亿美元，这表明需求有多么强劲。每股收益 1.81 美元，同比增长 34%。更重要的是，该公司第四财季的非 GAAP（调整后）毛利率达到收入的 52%，高于 3 月份季度的 49.9%。
首席执行官 Tim Archer 在财报中表示：“随着人工智能驱动的需求继续重塑半导体行业，Lam 在六月季度的收入、营业利润率和每股收益创下了纪录。”
管理层期望更多。指导意见要求 9 月份季度收入为 81 亿美元，上下浮动 4 亿美元，比第四财季的记录高出约 21%。按指导中点计算，每股收益预计约为 2.15 美元，高于第四财季的 1.81 美元。
从这个指导季度的角度来看，林林在 2024 财年（即两年前）的平均每季度收入约为 37 亿美元，是后者的两倍多。
还值得注意的是，林郑月娥一路上赚取了大量现金。该公司在第四财季产生了 14.6 亿美元的运营现金流，足以支付其支付的 3.25 亿美元股息和回购股票的 2.47 亿美元。林先生在本季度末还拥有 55.8 亿美元的现金及等价物。
下一个十年从不同的价格开始
在推断 32 倍的返回值之前，我会记住这段旅程是什么样的。缩小范围，芯片设备支出具有周期性——当客户退出时，林氏集团的销售额仍可能萎缩。就在 2024 财年，收入下降了约 14% 至 149 亿美元。
今天的买家也从一个非常不同的价格开始。其股价约为林林在 2026 财年每股收益 5.76 美元的 52 倍。即使以 9 月份季度的指导收益（年化收益率约为每股 8.60 美元）来衡量，该股的股价也约为 35 倍。
然而，这一前瞻性数字假设经济繁荣持续增长。对于两年前销售额还下降了两位数的企业来说，这是一个溢价。
当然，人工智能驱动的需求可能会在未来几年保持设备订单的增长。但投资者现在买入是为了在创纪录的年份以创纪录的利润预先支付这一结果。
那么，在这样的一周之后，我会向 Lam Research 投入新的资金吗？我不这么认为。股票很可能会继续运行，而且业务的执行情况也可以说是一如既往的好。我认为已经拥有它的股东没有理由出售。
但归根结底，在上涨 18% 后立即追逐一只股票并不是我愿意做的事情，尤其是在周期性行业。我会将林先生保留在我的观察名单上，并等待更好的切入点。