对于寻求高风险、高回报以确保国内稀土材料供应的解决方案的投资者来说，美国稀土 ( USAR -7.04% ) 是一个不错且值得投资的选择。然而，从风险/回报的角度来看，我认为铜矿商 Freeport-McMoRan ( FCX -2.68% ) 目前是更好的投资。原因如下。
美国稀土具有更大的上涨潜力
需要明确的是，这并不是关于选择低风险、低回报的选择的争论。相反，它基于这样的想法：考虑到股票的潜在上涨和下跌空间，自由港麦克莫兰公司提供比美国稀土更好的预期回报。
纳斯达克：用户
这家稀土公司的投资案例基于其垂直整合的“矿山到磁铁”业务模式。然而，这有点不寻常，因为这几乎是一个从后到前的过程，该公司将在俄克拉荷马州斯蒂尔沃特制造工厂开发并提高金属和磁铁产量，然后于 2028 年从德克萨斯州圆顶矿床开始商业开采。
管理层已经制定了其财务目标，我们可以将其与华尔街分析师对自由港麦克莫兰公司的预期进行直接比较。作为参考，下表中的所有数字均来自华尔街分析师的 Visible Alpha 共识。请注意，美国稀土公司的预测比管理层设定的 2030 年收入目标更为乐观，即 26 亿美元的收入、12 亿美元的息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 和 9 亿美元的自由现金流 (FCF)。
公司指标
2030 年美国稀土财务目标
自由港麦克莫兰华尔街分析师对 2030 年的共识
收入
32亿美元
367亿美元
息税折旧及摊销前利润
14.8亿美元
192亿美元
自由现金流
11亿美元
111亿美元
2030 年企业价值/EBITDA 比率
1.2
5.59
2030 年市值/自由现金流比率
5.1
8.1
数据来源：可见阿尔法。
为了便于论证，假设 15 倍 FCF 是周期性矿工的公允价值。这一假设给出了美国稀土的目标价格为 67.50 美元，相当于年回报率约为 48%，而自由港麦克莫兰稀土公司的目标价格为 14.6%，到 2030 年将从现在的 62.60 美元升至 115 美元。
根据表中的估计，美国稀土的上涨潜力明显大于自由港麦克莫兰公司。但这还不是全部，因为您还必须考虑达到这些数字所涉及的风险。
美国稀土风险考虑
美国稀土的发展道路风险明显更大。该公司不仅需要在盈利之前承受亏损和现金流出，而且还必须在斯蒂尔沃特实现商业规模生产，管理稀土原料供应的潜在延迟，并在圆顶开发一个技术复杂、品位相对较低的采矿项目。还可能存在许可问题。
在此过程中的任何失败都可能需要额外的资金，从而稀释现有股东的股权。
Freeport-McMoran
相比之下，自由港麦克莫兰公司实现 2030 年目标并超越这一目标的道路看起来风险要小得多。这是一家成熟的铜矿企业，计划将铜产量从 2026 年的 31 亿磅（由于印度尼西亚发生采矿事故而处于相对较低水平）增加到 2028 年的 41 亿磅。此外，该公司还采取低成本浸出计划，从现有库存中提取铜，管理层认为到 2030 年，铜产量可达到 8 亿磅。
纽约证券交易所代码：FCX
最重要的是，在获得绿地规划许可变得越来越困难的时代，自由港-麦克莫兰可以解决扩大铜产量这一日益重要的问题。
好消息是，该公司正在进行棕地扩张计划，将亚利桑那州巴格达工厂的产量翻一番，并增加 2 亿至 2.5 亿磅的年铜产量。它还提交了在智利一个地点建造新工厂的许可证申请，该工厂可以在 2030 年代初每年增加 7 亿磅铜。此外，该公司还在印度尼西亚实施了扩建项目，并正在研究亚利桑那州孤星工厂的扩建项目。
自由港麦克莫兰是更好的选择
虽然两家公司都必须应对铜（自由港麦克莫兰）和稀土磁体（美国稀土）的基础价格对其收入的影响，但自由港麦克莫兰更容易的途径和更丰富的估值足以抵消大多数投资者在美国稀土周围的无数政治、执行、市场和稀释风险。最终，这是一个主观选择，但我认为铜矿机是更好的选择。