5月15日，杰罗姆·鲍威尔美联储主席任期结束。他将权力交给了经验丰富的继任者凯文·沃什(Kevin Warsh)，后者曾在华尔街和白宫工作过，甚至在2006年至2011年期间在美联储理事会任职五年。

沃什在美国经济的关键时刻就任董事长。受伊朗战争持续期间油价飙升的推动，衡量通胀的消费者价格指数（CPI）在 3 月、4 月和 5 月加速上涨。这迫使沃什从一开始就采取鹰派立场，警告华尔街可能会考虑加息。

上次美联储加息时，标准普尔 500 指数 (^GSPC +0.26%) 股市指数跌入熊市，因此投资者感到紧张是可以理解的。但周三，美国劳工统计局发布了6月CPI报告。这就是为什么这对沃什和股市来说都是好消息。

美联储主席凯文·沃什。图片来源：白宫官方照片，丹尼尔·托罗克拍摄。

朝着正确方向迈出的一步

过去几年，联邦基金利率（隔夜利率）一直在波动。仅仅一年半后，美联储就将利率从 2022 年 2 月的 0.1% 逐步提高到 2023 年 8 月的 5.3%，以抑制飙升至 8% 的 CPI，这是央行 2% 年度目标的四倍。

在成功降低通胀后，美联储于 2024 年 9 月开始下调联邦基金利率，目前利率为 3.6%，这让房主和股市投资者松了一口气（稍后会详细介绍）。

标准普尔 500 指数

但油价上涨有可能抵消这一进展；按近期价格计算，每桶西德克萨斯中质原油的交易价格约为 80 美元，比年初价格上涨 39%。石油是每一种通过卡车、轮船或飞机运输的产品的投入成本，因此消费者不仅会感受到汽油泵的压力，而且还会感到压力。他们在杂货店和商场也有这种感觉。

2月份美国和伊朗战争爆发时，CPI年率徘徊在2.4%，但到了5月份飙升至4.2%，给美联储敲响了警钟。 6月份降温至3.5%，这是个好消息，但仍远高于央行2%的目标，鉴于多次和平尝试失败后中东战事仍在肆虐，上行风险依然存在。

根据芝商所的 FedWatch 工具（该工具通过分析 30 天联邦基金期货市场来计算利率变动的概率），到 12 月，仍有 82% 的机会至少加息一次。换句话说，华尔街希望在停止定价更高利率之前看到证据，证明 6 月 CPI 报告是一种趋势的开始，而不仅仅是一次性的。

低利率对股市有利

标普500指数在美联储上一次加息周期（2022年和2023年）的整个加息周期中几乎没有带来任何回报，并且在此期间，它经历了超过20%的峰谷跌幅，构成了技术性熊市。

^YCharts 提供的 SPX 数据

当利率上升时，投资者退出股市的原因有几个。首先，现金和政府国债等无风险资产成为有吸引力的替代品。其次，利率上升将降低大多数公司的借贷能力，从而削弱它们投资增长的能力。此外，他们可以获得的信贷利息成本较高，会对他们的收入产生负面影响。

第三，利率上升迫使消费者将更多的家庭预算用于偿还债务，从而导致他们用于购买商品和服务的资金减少。这是企业盈利的另一个拖累。

因此，虽然 6 月份的通胀报告无疑是朝着正确方向迈出的一步，但投资者应密切关注接下来的两三个月的月度报告，看看是否正在形成下行趋势。如果情况属实，则可能为标准普尔 500 指数进一步上涨扫清道路，但如果 CPI 开始走高，情况可能会相反。