由于特斯拉 (TSLA -2.97% ) 已经公布了超出预期的本季度交付数据，投资者乐观地认为该公司将公布第二季度的其他数据，这些数据将领先于其投资者关系页面上公布的华尔街一致预期。不幸的是，事实并非如此，而对失误的恐慌是该股在财报发布后下跌的原因之一。
特斯拉未达到盈利预期
本季度汽车交付量为 480,126 辆，而市场普遍预期为 406,024 辆，这使得收入超出了预期。然而，在所有其他主要指标上，特斯拉都没有达到预期，尽管收入比模型高出 6.52 亿美元。
销售成本 (COGS) 和运营费用均高于预期，分别对毛利率和运营利润率产生负面影响。
公制
华尔街共识
实际的
不同之处
收入
275.84 亿美元
282.36 亿美元
增加 6.52 亿美元
毛利
53.78 亿美元
47.51 亿美元
更差 6.27 亿美元
毛利率
19.5%
16.8%
更差 270 个基点
营业利润
15.03 亿美元
3.98 亿美元
更差 11.05 亿美元
营业利润率
5.4%
1.4%
更差 400 个基点
数据来源：特斯拉。
特斯拉为何未达预期
首先需要注意的是，如果特斯拉达到了分析师对每次交付的汽车收入的预期，那么其收入将会更高。根据 200.5 亿美元的汽车收入共识和交付共识，特斯拉每次交付的汽车收入将为 49,376 美元。将该数字乘以交付数量，即达 237 亿美元。如果加上能源（31 亿美元）和服务业（46 亿美元），则达到 314 亿美元，而表中的实际数字为 276 亿美元。
最终，每次交付的汽车收入为 42,730 美元，低于预期，原因包括折扣、激励措施、向低价市场销售相对较多，以及车型从价格较高、不再生产的 Model S 和 Model X 转向价格较低的标准版 Model 3 和 Model Y。
成本不断上升
其次，关于销售商品成本，首席财务官 Vaibhav Taneja 列举了商品成本上升和利率变化：“……随着今年利率上升，补贴成本也随之上升。”简而言之，利率上升使得特斯拉向客户提供促销融资利率的成本更高。
第三，谈到不断增长的运营费用，Taneja 提到了“与研发相关的活动不断增加，包括 Semi 卡车、Optimus、Cybercab 和其他人工智能计划等新产品的预生产 [ramp-up] 成本，以及对我们在线提供的额外计算的赞赏。”他还表示，运营支出将“在 2026 年及以后继续增长”。
这对特斯拉投资者意味着什么
由于决定在 2026 年全力投入生产和资本支出以实现增长，因此增加销售成本的激励措施是有意义的，增加研发成本以推动增长也是有意义的。现实是，当特斯拉交付更多车辆并扩大规模时，它就会获胜。
虽然激励措施和成本增加超出了许多人的预期，但如果特斯拉机器人出租车的推出能够跟上首席执行官埃隆·马斯克此前概述的预期，那么这些都是可以原谅的。如果特斯拉在这方面取得更好的进展，投资者将更容易接受成本增加和销售组合不太有利的情况。