NVIDIA 公司（纳斯达克股票代码：NVDA）正在做一些最初听起来违反直觉的事情：让竞争的 AI 加速器更容易在 Nvidia 设计的系统中运行。
路透社 9 月 10 日报道称，推理芯片初创公司 d-Matrix 将使用 Nvidia 的 NVLink Fusion 技术将其下一代 Raptor 处理器直接连接到 Nvidia 数据中心机架。这些系统预计将于 2027 年投入使用。Astera Labs, Inc.（纳斯达克股票代码：ALAB）正在与 d-Matrix 合作开发定制连接解决方案，以便在系统中快速移动数据。
这创建了一个不寻常的三层架构。 d-Matrix 提供加速器，Nvidia 提供机架级互连技术和架构，Astera 帮助解决组件之间移动数据日益困难的问题。
Nvidia 无需出售所有加速器即可获胜
对于 NVIDIA 公司（纳斯达克股票代码：NVDA）来说，乐观的情况是，即使 Nvidia 没有出售所有加速器，NVLink 也可以变得更有价值。如果竞争的 XPU 插入 Nvidia 的机架架构，Nvidia 就可以从仅仅主导 GPU 转向控制重要的系统标准。这类似于拥有高速公路而不是坚持高速公路上的每辆车都由同一家公司制造的经济学。
悲观的情况是显而易见的：NVLink Fusion 故意让替代加速器更易于部署。如果推理工作负载变得更加异构，Nvidia 可能会牺牲一些 GPU 单元份额，同时保留对更广泛系统的影响力。
Astera 受益于 Messier 机架
对于 Astera Labs, Inc.（纳斯达克股票代码：ALAB）来说，异构系统可能是一个更干净的机会。更多加速器、内存池、CPU 和交换机会产生更多连接瓶颈。 Astera 销售重定时器、光纤交换机和其他连接产品，旨在解决日益复杂的人工智能机架带来的数据移动挑战。看跌的论点是，ALAB 的估值已经假设人工智能基础设施将大幅增长，因此设计延迟或超大规模集中的空间很小。
第二季度，对冲基金的仓位明显更加看好 Astera Labs。 Insider Monkey 追踪了 73 家对冲基金的股票，而第一季度仅为 53 家。 Nvidia 的对冲基金也从 275 家增加到 285 家。对于 Astera 来说，空头兴趣讲述了一个更为谨慎的故事：8 月 14 日，大约 6.6% 的流通量被空头，而 Nvidia 的这一比例仅为约 1.2%。尽管如此，ALAB 空头利息较上一报告期有所下降。
这种分歧是有道理的。 Nvidia 是成熟的平台所有者； Astera 是对连接复杂性的更高贝塔赌注。 NVLink Fusion 减少了 Nvidia 赢得每个加速器插槽的需要，而 ALAB 则受益于该策略所鼓励的更混乱、更异构的 AI 基础设施。在这两者中，Nvidia 仍然是风险较低的位置，但如果机架规模连接成为下一个主要人工智能瓶颈之一，Astera 可能会有更大的优势。
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