年初，沃伦·巴菲特正式将伯克希尔·哈撒韦公司（BRKA -0.15%）（BRKB -0.21%）的管理权移交给格雷格·阿贝尔。然而，他仍然担任董事长，并且对阿贝尔的资本配置决策拥有巨大影响力。巴菲特在上个月接受采访时表示：“我不会做任何他不赞成的事情。他也不会做任何我不赞成的事情。我们一直在讨论，但他是决策者。”
作为首席执行官，阿贝尔负责管理伯克希尔庞大的投资组合及其数十家运营公司。他赢得了伟大经营者的声誉，但没有投资和资本配置的记录。但很少有比巴菲特更值得学习的董事会和顾问了。
上个季度，阿贝尔将伯克希尔庞大现金储备中约 235 亿美元投入到 9 家上市公司中。这是他买的东西，以及哪一件是其中最好的。
伯克希尔哈撒韦公司上个季度购买了什么？
伯克希尔哈撒韦公司第二季度收益报告显示，该集团购买了 235 亿美元的可流通股票。相比之下，销售额仅为 37 亿美元，这是自 2022 年以来伯克希尔哈撒韦公司成为股票净购买者的第一个季度。虽然其中一些购买行为已经为人所知，但我们必须等到伯克希尔哈撒韦公司向 SEC 提交 13-F 表格才能更全面地了解阿贝尔和巴菲特购买的股票。 13-F 披露了以下美国股票的增持：
此外，本季度早些时候披露的信息显示，公司收购了以下日本公司：
该小组有几个主题。对 Lennar 和 D.R. 的投资霍顿恰逢伯克希尔收购泰勒莫里森。这可能表明伯克希尔仍然认为当前市场上的房屋建筑商被低估。尽管抵押贷款利率和房价上涨带来了严重阻力，但房屋建筑商仍然面临着巨大的机遇。美国面临严重的住房短缺，从长远来看，这最终将使房屋建筑商受益。
日本三大贸易公司也脱颖而出。阿贝尔曾表示，他设想伯克希尔哈撒韦公司将其对五家综合商社的投资持有 50 年或永远。此外，他还看到了伯克希尔哈撒韦与这些公司之间建立战略联盟的机会，这可以开辟新的资本配置途径。日本提供了几个引人注目的投资机会，其估值远低于美国股票，并且以日元计价的债务利率较低，以对冲投资。
纽约证券交易所代码：BRKB
阿贝尔和巴菲特上个季度迄今为止最大的投资是 Alphabet。伯克希尔哈撒韦公司于 6 月份进行了价值 100 亿美元的私募股票。此外，该公司整个季度还购买了价值约 50 亿至 70 亿美元的股票。它现在是伯克希尔投资组合中的第三大可流通股权投资。巴菲特表示，他在去年第三季度开始了一笔相对较小的购买。
阿贝尔和巴菲特决定对 Alphabet 进行如此多的投资是有原因的。它可能是上季度购买的股票中最好的。
是什么让它成为同类产品中最好的？
由于在人工智能计算方面的巨额资本支出，Alphabet 的股价最近一直面临压力。该公司的支出如此之大，以至于上季度自由现金流为负。该公司通过股票发行（伯克希尔参与）筹集了 850 亿美元，并在今年上半年的资产负债表上增加了超过 500 亿美元的长期债务。
但巴菲特认为这是一种优势而不是劣势。他相信 Alphabet 有机会将大量资本投入到投资回报率非常高且可预测的业务中。事实上，由于积压了 5140 亿美元的合同收入，现在还有很长的路要走，而且有明确的理由要尽可能多地建设。
更重要的是，Alphabet 的云计算部门显示出出色的盈利能力。上季度云计算业务的运营利润率从去年同期的 20.7% 扩大至 35.6%。管理层警告称，由于该公司从第三方租用产能以确保能够为大型长期客户提供服务，因此短期内利润率可能会受到打击。
然而，从长远来看，随着 Alphabet 看到其定制 AI 加速器、TPU 及其 Gemini 系列模型得到广泛采用，仍有改进的空间。完整的人工智能服务堆栈使其成为投资人工智能计算构建的最引人注目的方式之一。
但使其成为伯克希尔上季度所有收购中最值得买入的股票的是它的估值。该股目前的市盈率仅为预期市盈率的 16.5 倍。这表明分析师对人工智能业务的未来存在高度不确定性。随着不断增长的资本支出开始作为运营成本出现在损益表上，利润可能会受到打击。
但随着收入的大幅增长，利润应该会继续攀升。以目前的估值来看，风险似乎已融入股价中，而且仍有巨大的上涨空间。