对于特斯拉 (TSLA -2.08% ) 股票来说，艰难的一年变得更加糟糕，该股在第二季度收益报告公布后于 7 月 23 日下跌了 15% 以上。今年迄今为止，该股已下跌超过 30%。

动汽车（EV）制造商的股价下跌，此前该公司严重低于调整后每股收益预期，谈到增加资本支出（资本支出），并大幅改变了其机器人出租车推出的基调。

大量投资和缺乏进展令投资者感到不安

资本支出增加已成为华尔街的一大难题，特斯拉表示，它正处于大规模投资周期之中。该公司计划今年花费 250 亿美元的资本支出，并在未来两到三年内不断增长，因为该公司提高了 Optimus 机器人产能，扩大了机器人出租车车队，建设了人工智能计算基础设施，并投资了 TeraFab 项目。

与此同时，该公司降低了对机器人出租车的期望。虽然该公司表示其机器人出租车工作进展“非常顺利”，并宣传其安全记录和技术，但这与一年前相比相去甚远，当时埃隆·马斯克预测到 2025 年底，其机器人出租车将覆盖美国一半人口。事实并非如此，有人监督和无人监督的机器人出租车游乐设施仍然只在两个州提供。据 Tech Crunch 报道，第二季度搭载付费客户的机器人出租车里程数也环比下降了 36%。对于估值很大程度上与未来押注相关的股票来说，这是一个坏兆头。

与此同时，对于擎天柱机器人，首席执行官埃隆·马斯克再次表示，他认为它将成为特斯拉有史以来最大的产品。然而，他承认仍有重大技术障碍需要克服，包括“机器人的机电设计以实现足够的灵活性”。他还指出，由于零部件较新且缺乏现有供应链，特斯拉在提高产量方面遇到了困难。

为擎天柱获取零部件也与特斯拉希望建立自己的工厂有关，该工厂的逻辑、内存和先进封装都在同一工厂完成。这是一个雄心勃勃的项目，就连英伟达的首席执行官也表示很难实现。

从实际业绩来看，特斯拉第二季度汽车交付量增长了25%。与第一季度 6% 的增长相比，这是一个巨大的跃升，也扭转了 2025 年大部分时间的下降趋势。与此同时，其总产量增长了 10%。

交付量的增加帮助特斯拉该季度的汽车收入增长了 23% 至 205 亿美元。活跃的 FSD（全自动驾驶）订阅用户（包括每月订阅和预付费用）跃升 54%，达到 148 万，这也有助于收入增长。然而，该公司高毛利率的监管信贷收入骤降67%至1.46亿美元。这是该公司调整后每股收益远低于预期的一个重要原因，同时运营费用也大幅增长了 47%。

总体而言，特斯拉的收入同比增长 26%，达到 282 亿美元。其能源发电和存储收入增长 13%，达到 31 亿美元，而服务收入飙升 50%，达到近 46 亿美元。伦敦证券交易所集团 (LSEG) 编制的调整后每股收益 (EPS) 下跌 18%，至 0.33 美元，低于分析师预期的 0.51 美元。

特斯拉本季度运营现金流增长 85%，达到 47 亿美元，但资本支出为 58 亿美元，导致自由现金流为负 11 亿美元。

该股票是否逢低买入？

取消对不符合企业平均燃油经济性（CAFE）标准的汽车的民事处罚以及欧洲排放限制的放松，极大地削弱了特斯拉高利润的监管信贷收入。这是该公司的主要利润来源，但目前该利润已大幅下降，给其核心电动汽车业务带来压力。与此同时，其机器人出租车和机器人业务仍未得到证实，迄今为止表现平平。

特斯拉最终被马斯克的另一家公司 SpaceX 收购的潜力可能有助于为该股提供支撑。然而，前提是 SpaceX 能够阻止自己的自由落体。由于核心业务陷入困境，且估值（170 倍远期市盈率）完全基于投机性押注，我会远离特斯拉股票。