在这一集《Motley Fool 隐藏宝石投资》中，Motley Fool 撰稿人 Rachel Warren 与哈佛商学院高级讲师、六届公司创始人 Reza Satchu 进行了对话的第一部分。他：

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完整的文字记录如下。

该播客录制于 2026 年 9 月 13 日。

Reza Satchu：判断力不是你可以观察到的，也不是你可以通过渗透来学习的。必须通过实际运用、做出决策、冒风险并思考这些后果的方式来完成。

雷切尔·沃伦（Rachel Warren）：雷扎·萨楚（Reza Satchu）是一位连续创业者、投资者，也是哈佛商学院的高级讲师，他阐述了为什么大多数投资者忽视的是判断，而不是数字。我是 Motley Fool 分析师 Rachel Warren。雷扎在多个市场周期中创建了六家公司，实现了数十亿美元的退出，并教授哈佛商学院最受欢迎的两门课程：创始人心态和创始人启动。我与 Reza 坐下来讨论了为什么判断力正在成为人工智能时代最稀缺的资产，它是否可以被教授，以及他个人如何放弃十亿美元的收购要约并使其获得回报。我们希望您喜欢第 1 部分。

欢迎回到杂色傻瓜对话。我是雷切尔·沃伦。当我们评估长期购买和持有的企业时，我们经常花几个小时仔细研究损益表、资产负债表、现金流趋势，这很重要，但数字并不能做出决定。人们确实如此。今天我们的嘉宾认为，投资者通常花更多的时间研究公司的数据，而不是评估决定这些数据接下来会发生什么的人们的判断。 Reza Satchu 是一位连续创业者、投资者和哈佛商学院高级讲师，他在哈佛商学院教授两门最受欢迎的课程：创始人心态和创始人启动。在雷扎的职业生涯中，他在多个市场周期中创建了六家公司，实现了数十亿美元的退出。他是一家投资管理公司的创始人和管理合伙人，也是哈佛创始人心态播客的主持人。雷扎，欢迎来到这个节目。

礼萨·萨楚：谢谢你，瑞秋。谢谢你有我。

雷切尔·沃伦（Rachel Warren）：我想稍微谈谈这个核心思想，即投资者经常花大量时间研究公司的数据，但可能不会花太多时间评估决定接下来会发生什么的人们的判断。我很想听听您的想法，为什么您认为投资界或整个市场往往如此过度关注数学，但却常常忽视驱动数学的人类判断。

Reza Satchu：我认为这是一个很好的问题，Rachel，我花了很多时间思考这个问题。事实上，如果你想想我教授的课程，有些人会说，好吧，雷切尔，你为什么如此关注心态而不是冒险？因为最终我想要帮助的是学生们创办自己的企业。我要告诉你的是，完成这件事后，这是我第 24 年的教学，通过评估和改善一个人的心态，我可以获得更多的牵引力、学习、改进和成功的可能性。而不是花费大量时间评估他们的业务。这意味着，我们正在寻找的心态特征是什么，这一切都取决于判断。

我想说，在人工智能时代，这一点更为重要，因为除了判断之外，还有很多东西可以被复制。毫无疑问，判断力是投资者、员工、客户都在拼命评估的东西。问题是，你如何评价？你如何构建它？我想说的是，判断力不是你可以观察到的，也不是你可以通过潜移默化学到的。必须通过实际运用、做出决策、冒风险并思考这些后果的方式来完成。我认为，首先，每个人都同意我认为人们会同意判断非常重要。我认为市场回避它的原因是因为它很难评估。这很难。这是一个邪恶的事情，你实际上无法用数学来解决。但如果我不得不说，当我投资一家企业时，我所寻求的最重要的事情是什么，或者是否要花时间与创始人相处，那就是我对他们判断的评估。毫无疑问，这就是评估他们之前做出的决策，了解他们如何调整风险并相信他们在该决策中的判断。

雷切尔·沃伦：这让我想到了这个想法。您如何定义良好判断力的解剖结构？您寻找哪些差异化因素？

Reza Satchu：首先，我们可以说，你可以过一种从不做决定的生活。你让事情发生在你身上，现状保持不变。坦率地说，大多数人看到一个想法，只是假设他们不可能认为这可能是一个真正的想法，因为他们没有资源，我想说，每个企业，如果创始人有这样的感觉，那么这个企业今天就不会存在。这意味着我经常对人们说，你想要机会驱动而不是资源限制。

但对于你的问题，从你如何知道你如何真正建立或运用判断力来看，它是什么样子的，归根结底，你是否把自己置于做出真正​​决定的境地。您真的感受到了风险校准吗？我还要对你说，这里有太多的人类心理学，人们极大地高估了自己的缺点，通常是当他们真正致力于某件事时他们的能力，而低估了积极的一面。最终发生的事情是我有一句话说，如果有疑问就采取行动。现在，有些人会说这是非常鲁莽的。我想说这根本不是鲁莽的。我只是我可能会决定维持现状，但我更愿意说我正在做出积极的决定，相信我的法官会维持现状，而不是大多数人所做的，这是一种鹿和头灯的方法，你只是冻结或瘫痪，然后坚持到底。我认为，这种主动学习的方式是让那些实际上、坦率地说，过着不断休息、寻求风险、校准风险并做出决定的人进行学习。

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