Alphabet Inc.（纳斯达克股票代码：GOOGL）可以通过规模大得多的广告和云业务为 Waymo 提供资金。这为它提供了建设自动交通的空间，但投资并不是免费的。问题是，在 Waymo 致力于建立持久的商业模式的同时，不断增长的利润能否吸收大量基础设施支出。

预期市盈率约为 23 倍，现有企业必须先证明其价格合理，然后投资者才能对机器人出租车未来的利润给予太多重视。对于 Alphabet 的 Waymo 投资的替代方案，请比较立即购买的 10 只最佳自动驾驶汽车股票。

更多的游乐设施最终必然意味着更好的经济效益

自动驾驶网约车可以将车辆和技术成本分摊到更多付费出行中。但进入一个城市还需要当地的运营支持、车队容量、维护以及客户会一次又一次使用该服务的证据。

Waymo 2 月份的扩张公告描述了在另外四个城市为选定的骑手推出的服务。其领导层的目标是到年底每周骑行次数超过 100 万次。这个目标显示了我们的雄心，但它并没有告诉我们 Waymo 已经达到了多少次。

核心业务仍在为机会提供资金

Alphabet Inc.（纳斯达克股票代码：GOOGL）7 月 22 日发布的财报显示，第二季度收入增长 24%，达到 1,198 亿美元。搜索收入增长 17%，Google Cloud 收入增长 82%，达到 248 亿美元。

Waymo 将车队开发与大型企业支持者结合起来。我们的自动驾驶股票列表比较了进入该市场的其他路线。

营业收入增长 30%，达到 408 亿美元。营业利润率达到 34%，这意味着 Alphabet 将每美元收入中约 34 美分作为营业利润。

这些数字反驳了新的人工智能产品必须立即破坏现有业务的观点。搜索和云不断增长，这为 Alphabet 提供了资助新服务的资源。

Waymo 属于“Other Bets”，该公司报告收入为 3.82 亿美元，运营亏损为 18 亿美元。这些是合并的细分数据，而不是 Waymo 自己的结果。尽管如此，他们表明Alphabet的这一部分消耗了收益并且不支持集团利润。

投资已开始吸收更多现金

季度报告显示，支出测试超出了 Waymo 的范围。 Alphabet 在第二季度产生了 391 亿美元的运营现金，但在财产和设备上花费了 449 亿美元。因此，本季度自由现金流降至零以下。

这并不意味着基础业务停止产生现金。这意味着投资超过了该期间可用的运营现金。

只有经济有效，更多的游乐设施才有意义。比较我们的自动驾驶汽车股票列表中寻求商业部署的公司。

新的基础设施可以支持未来的收入。风险在于，在客户产生足够的额外利润之前，产能和运营成本就会上升。 Waymo 在更广泛的投资计划中增加了另一项资本需求。

因此，最有力的购买理由取决于盈利的核心增长。它并不依赖于将所有新基础设施和机器人出租车活动视为立即有价值的。

报告的收益使市盈率看起来更便宜

Alphabet Inc.（纳斯达克股票代码：GOOGL）的往绩市盈率为 17.62 倍，远期市盈率为 22.83 倍。预期数字意味着投资者为分析师预期的每 1 美元年收益支付大约 23 美元。

这里的远期倍数更高，而不是更低。 Alphabet 第二季度发布的报告显示，股票证券收益达 990 亿美元，季度每股收益增加 6.26 美元。这使得追踪报告收益无法单独衡量经常性利润。

远期市盈率低于 2025 年 12 月 31 日显示的 28.01，但高于 2025 年 6 月 30 日显示的 18.90。历史比较并不支持该股票便宜的简单说法。

Alphabet 的支出挑战不仅限于 Waymo。我们购买和持有的人工智能股票为追求人工智能增长的企业提供了更广泛的比较。

通信行业的预期调整市盈率中值为 12.75 倍，Alphabet 的市盈率更高。搜索规模和云计算增长支撑着溢价，而新业务的巨额支出和不确定的回报限制了支付溢价的理由。

市场情绪

截至 2026 年第二季度末，有 275 家对冲基金持有 Alphabet 的 A 类股票，高于第一季度的 265 家。他们的持股总额从 724.1 亿美元增加到 937.4 亿美元。 C类资产是分开的。

Waymo 是否增强了购买理由？

Alphabet Inc.（纳斯达克股票代码：GOOGL）的核心增长支持持有股票，但仅靠 Waymo 并不能证明更强烈的购买建议。投资者已经支付了溢价，而基础设施支出吸收了大量现金，而其他投资不断亏损。更好的现金转换以及持续的搜索和云增长将增强增持股票的理由。如果投资的增长速度持续快于经常性利润的增长，更多的机器人出租车活动将无法解决估值问题。

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