会员制零售商 Costco Wholesale (COST -0.10%) 的股价于 5 月 19 日收于创纪录的 1,094.32 美元。在我撰写本文时，其交易价格接近 942 美元，比峰值低约 14%。
像这样的降价活动对 Costco 来说并不新鲜，而且通常对买家来说很有效。从 2010 年开始算起，按照股息调整后的收盘价计算，好市多 (Costco) 股价在本次最新下跌之前已九次从创纪录的收盘价下跌至少 14%。在每次跌幅首次达到 14% 一年后，该股有七次上涨。
Costco 最新的销售更新也可能给买家带来新的购买理由。 10 月 7 日星期三，该零售商表示，9 月份不包括天然气和货币的可比销售额增长了 7.6%，高于 8 月份的 5.4%。这缓解了我一周前对公司业务的主要担忧。
过去的下跌大部分都得到了回报
对于所有九次下跌，该股首次比历史最高纪录低 14% 后一年的回报率中位数约为 21%，最好的年份是 2021 年，约为 58%。
这两个例外都发生在 2022 年。该股 1 月和 5 月下跌一年后，股价分别下跌了 1% 和 3% 左右。
这并不是因为公司陷入困境。截至 2022 年 8 月 28 日的 2022 财年，Costco 扣除天然气和货币的可比销售额增长了约 11%，每股收益增长了约 17%。无论如何，股票还是下跌了。换句话说，其市盈率下降了。
值得注意的是，2010年之前的记录较弱。从 2000 年到 2009 年，有七次如此大的跌幅使得该股在一年后仅两次上涨，其中包括互联网泡沫破灭和 2008 年金融危机。
9月是否停止了经济放缓？
Costco 的 9 月报告涵盖了截至 2026 年 10 月 4 日的五周，即 2027 财年开始的时间。净销售额同比增长 13%，达到约 300 亿美元。
但我最密切关注的数字是不包括天然气和货币的可比销售额。它涵盖了运营一年多的仓库和在线企业的销售情况，并消除了燃油价格和汇率的波动，从而更清楚地了解会员的购买量。该指标 9 月份上涨 7.6%，是自 5 月份上涨 8% 以来的最快涨幅。在此期间，它每个月都在放缓，继 6 月和 7 月的 7% 和 6.6% 之后，8 月下滑至 5.4%。
部分回升来自劳动节，比 2025 年晚了一周。 Costco 表示，这一时机使 9 月份的可比销售额增加了略多于 0.5 个百分点，而 8 月份的可比销售额下降了略低于 0.75 个百分点。但即使这两个月都根据假期进行了调整，基本利率仍从 6% 左右上升至 7% 左右。
美国业务表现更好，9 月份调整后可比销售额增长 8%，而 8 月份为 5.6%。美国的增长是在 2025 年 9 月调整后增长 5% 的基础上实现的，因此这不仅仅是一个简单的比较。
在我 10 月 4 日的文章中，我写了 9 月份的结果，大约 7% 可能意味着经济放缓已经趋于平稳。它打败了那个。
今天的价格看起来更像 2022 年的价格
Costco 2026 财年（截至 2026 年 8 月 30 日）每股收益增长 14%，达到 20.76 美元。股价约为 942 美元，其股价约为市盈率的 45 倍。
过去九次下跌的起始估值差异很大，这似乎很重要。根据上一财年的每股收益，市盈率在 40 倍以下开始的六次下跌，一年后均出现上涨，涨幅从约 19% 升至 58%。起始市盈率超过 40 倍的三只股票（两只在 2022 年，一只在 2025 年）的涨幅约为 14%，两只则小额亏损。
纳斯达克：成本
当然，九滴只是一个小样本，所以我不会对这一比例进行过多解读。但如今 45 左右的市盈率看起来更像 2022 年的起点，市盈率约为 43 倍和 46 倍，比之前更便宜的市盈率要高得多。
我一周前担心的销售放缓在 9 月份得到了逆转，这使得该业务的理由更加充分。不过，该股的估值仍处于原来水平。
最后，我认为 Costco 在大幅下跌后的业绩记录及其不断改善的销售趋势使该股今天值得一看。但由于股票成本仍约为市盈率的 45 倍，我会在未来几个月逐步买入，而不是一次性全部买入。而且我不会指望与更便宜的下跌之后的收益一样大的收益。