Interactive Brokers ( IBKR -1.45% ) 和 Robinhood Markets ( HOOD -2.28% ) 都是在线经纪商。但他们账户里的钱看起来一点也不像。
截至 9 月份，盈透证券在约 560 万个账户中拥有约 9,650 亿美元的客户资产。每个账户的金额约为 173,000 美元。与此同时，Robinhood 截至 8 月份（其最新月度报告）的平台资产为 3,840 亿美元，拥有 2,860 万资助客户，即每个客户约 13,400 美元。
换句话说，Robinhood 的客户数量约为 Robinhood 的 5 倍，而 Interactive Brokers 持有的资金约为 Robinhood 的 2.5 倍。盈透证券账户的平均持有量是 Robinhood 客户平均持有量的 13 倍左右。
我认为差距归根结底在于每个经纪人是为谁而建的——这决定了每个经纪人的赚钱方式。
谁使用盈透证券？
盈透证券在其年度报告中表示，它“对经验丰富且活跃的投资者特别有吸引力”。其客户遍布200多个国家和地区。它与个人一起为对冲基金、财务顾问、自营交易公司和介绍经纪商（为自己的客户使用盈透证券平台的其他经纪公司）提供服务。
9 月份 IBKR Pro 客户的美国股票平均交易额约为 23,700 美元，比 Robinhood 客户的平均持有量还要多。
有趣的是，盈透证券的平均账户数量有所减少。一年前，其 413 万个账户持有 7,575 亿美元，即每个账户约 184,000 美元。该数字在 6 月底降至约 179,000 美元，在 9 月底降至约 173,000 美元，账户数量同比增长 35%，而客户资产则增长 27%。似乎新帐户往往比旧帐户更小。
纳斯达克：IBKR
Robinhood 的新投资者
“我们的许多客户才刚刚开始他们的财务之旅，”罗宾汉在其年度报告中写道。
罗宾汉计算的是人，而不是账户。截至 6 月底，该公司拥有 2990 万个投资账户，而受资助客户数量为 2840 万个，因此其每个账户的数量会更低。
但罗宾汉的平均水平正在攀升。 2025 年 8 月，其受资助客户每人持有约 11,400 美元，6 月底约 13,000 美元，8 月约 13,400 美元，一年内增长 18%。在此期间，平台资产增长了 26%，过去 12 个月的净存款（客户存入的资金减去取出的资金）为 741 亿美元，约占增长的 24 个百分点。那么，大部分收益来自新资金，而不仅仅是不断上涨的市场。
罗宾汉也在直接追求更大的余额。截至6月底，其退休账户持有创纪录的345亿美元，同比增长82%。其平台资产现在包括独立顾问在 TradePMR 上管理的资金，TradePMR 是 Robinhood 于 2025 年 2 月购买的顾问平台，根据该公司第二季度报告，该平台资产已达到 500 亿美元。当然，财务顾问是盈透证券已经服务的群体之一。
纳斯达克股票代码：胡德
更大的余额带来更多的利息收入
客户现金和客户根据其投资获得的贷款都可以为经纪人赚取利息。盈透证券在这两者上都有很多：截至 6 月底，客户信贷余额为 1,824 亿美元（客户账户中保留的现金），保证金贷款为 1,085 亿美元。
盈透证券第二季度的净利息收入同比增长 23%，达到 10.6 亿美元，约占其 19 亿美元净收入的 56%，这表明了这一点的重要性。
Robinhood 的收入却向另一个方向倾斜。第二季度，其基于交易的收入（主要来自期权、预测市场、股票和加密货币交易）增长了 44%，达到 7.76 亿美元，约占其 13.1 亿美元总净收入的 59%。净利息收入仅增长 9%，达到 3.89 亿美元。
第二季度净利润增长 48%，达到 5.73 亿美元，但其中 1.29 亿美元来自一次性收益。
Robinhood 表示，第二季度，按年化计算，每位受资助客户的收入为 187 美元。以同样的方式衡量，盈透证券每个账户的收入约为 1,500 美元，大约是该账户的八倍。
这就是为什么 Robinhood 吸引资产的努力可以说比任何一种交易产品都更重要。交易收入可能会随着客户的活跃程度而变化。不断增长的客户资金池的利息可能会更加稳定，但这仍然取决于利率。
投资者已经支付了这两只股票的费用。盈透证券的市盈率为明年预期市盈率的 27 倍左右。
Robinhood 的定价更像是成长型股票，其交易价格是明年预期收益的 30 倍以上。
按照这个估值，投资者似乎认为罗宾汉的平均余额持续上升。但在 13,400 美元左右，其平均客户持有的盈透证券账户平均资金为 173,000 美元，但仍只是一小部分。缩小大部分差距可能需要数年时间。