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自 2026 年 6 月上市以来，SpaceX (SPCX) 股价已回调约 30%，之后可能将迎来新一轮下跌。首次公开募股前股东的禁售期将于 8 月 6 日到期，就在该公司作为上市公司发布第一组季度数据的几天后。
大约 9.115 亿股股票将以约 1,160 亿美元的价格出售，如果实现与 IPO 后股价相关的某些业绩里程碑，可能会有更多股票进入市场。与此同时，SpaceX 的流动性预计将在今年年底前增加，届时该公司可能有 53 亿股股票可供交易。
回顾特斯拉
SpaceX 的禁售期即将结束以及随后的价格表现无法预测。然而，作为历史参考，我们可以研究首席执行官埃隆·马斯克的另一家公司特斯拉（TSLA）的类似场景。
特斯拉于 2010 年 6 月 29 日以每股 17 美元的价格上市。到 2010 年 11 月，股价翻了一番，达到 35 美元左右。随后，TSLA 股价开始下滑，当锁定期于 2010 年 12 月 27 日到期时，股价下跌了约 15%，节日成交量清淡使得股价下跌幅度更大。话虽如此，当时冒险加入特斯拉的投资者已经获得了丰厚的回报，过去 16 年的复合年增长率 (CAGR) 接近 40%。
更重要的是，当时的特斯拉本质上只是一家汽车公司（尽管从收入贡献来看，它仍然可以说是）。如今，SpaceX 不仅仅是一家航天公司。它有着在太空建立数据中心的雄心壮志，通过 Starlink 拥有蓬勃发展的宽带业务，通过 xAI 的 Grok 拥有自己的生成式人工智能聊天机器人，以及 X 世界上最大的社交媒体平台之一。如果报道可信，特斯拉也可能会加入进来，这将把电动汽车 (EV) 和 Optimus 人形机器人纳入其中。
因此，SpaceX 的上行潜力是巨大的，但需要注意的是，执行需要时间，甚至可能是几十年。然而，考虑到 SpaceX 涉足的市场规模之大，特斯拉目前给股东带来的回报可能会更大。
SpaceX 的财务状况不错，但并不超凡脱俗
近年来，SpaceX 实现了显着的收入增长，从 2023 年的 104 亿美元增至 2025 年的 187 亿美元。该公司在 2024 年实现利润 7.91 亿美元，但第二年转为亏损 49 亿美元。
在此期间，运营现金流有所改善，从 2023 年的 45 亿美元增至 2025 年的 68 亿美元。截至 2025 年，该公司拥有 247 亿美元的稳健现金状况和非常有限的短期债务，有助于缓解流动性风险。
2026 年第一季度，收入同比增长超过 15%，达到 47 亿美元。净亏损从去年同期的 5.28 亿美元显着扩大至 43 亿美元。与此同时，该期间的运营现金流从 7.27 亿美元增至 10.5 亿美元，而公司到第一季度末仍保持着 159 亿美元的现金储备。
过去三年资本支出大幅增加，从 2023 年的 44 亿美元增长到 2025 年的 207 亿美元。人工智能相关支出增长尤为迅速，2023 年为 4.63 亿美元，成为仅次于空间和连接的最小类别，然后在 2025 年飙升至 127 亿美元，成为领先的投资领域。这一趋势凸显了该公司最初专注于太空任务和连接产品，如何越来越多地将人工智能定位为其业务未来举措的核心基础。
回顾 2026 年第一季度的细分数据可以发现，连接仍然是主要的收入来源，在 47 亿美元的总收入中贡献了 33 亿美元。人工智能领域紧随其后，收入为 8.18 亿美元，对于一个相对较新的领域来说，这是一个显着的数字，而太空领域则增加了 6.19 亿美元。
即使在近期下跌之后，SPCX 股票的估值水平仍然非常高。例如，SpaceX 的市销率 (P/S) 为 82.7 倍，远高于行业中位数。
分析师如何看待 SPCX 股票？
总体而言，分析师对 SPCX 股票给予“适度买入”评级。 231.83 美元的平均目标价意味着较当前水平有 101% 的巨大潜在上涨空间。在研究该股的 33 名分析师中，22 名分析师给予“强力买入”评级，两名分析师给予“适度买入”评级，8 名分析师给予“持有”评级，一名分析师给予“适度卖出”评级。