家得宝 (HD) 股票在 12 个月内下跌了约 24%，而标准普尔 500 指数则上涨了约 19%。这大部分归咎于房地产市场冻结，这很公平。 2026 年第二财季业绩中存在的风险较小，该业绩超出了该公司自己的预期：增长来自更大的篮子，但数量更少。
家得宝以更少的交易售出更多的商品
2026 财年第二季度，可比平均票价上涨 2.8%，可比交易量下降 1%。这就是可比销售故事的全部内容。总销售额为 479 亿美元，增长 5.7%，可比销售额增长 1.7%。
该公司自己的 2026 财年指南将这一差距归因于 GMS 收购、新店、新分支机构和补充收购。管理层对便携式电源和庭院的表现感到满意，并承认较大的可自由支配项目仍然面临压力。
机票附带的赠券是比较脆弱的一种。其中一些票据是同一商品的明码标价，管理层将其与计划外成本投入联系在一起，尽管管理层称单笔大额采购是超额驱动因素。根据管理层的统计，房屋成交量已连续四年处于历史低位，目前还没有出现拐点的迹象。
这些退款已经谈过了
2026 财年第二季度，该公司收到了关税退款，使销售商品成本降低了 6.85 亿美元。它没有保留这笔钱。管理层表示，退款用于吸收计划外的燃料、能源和其他产品投入成本。
除去退款，毛利率承受约 120 个基点的压力，管理层在这些成本和收购混合效应之间大致平均分配。这些退款占公司预计收到的退款总额的绝大多数；管理层称其余部分无关紧要。管理层预计退款和这些费用将在 2026 财年取消，并表示 2027 财年将一切顺利。
这就是门票很重要的原因。任何进一步的成本压力都来自于利润，或者来自已经减少访问次数的客户所支付的价格。
那么家得宝股票已经为此付出代价了吗？
部分。该股股价目前为 310.45 美元，约为 52 周高点的 75%。为了从多年的角度证明这一价格的合理性，所需的收入增长大约为每年负 1.3%。市场假设家得宝正在萎缩。
所以便宜是真实存在的，而且风险并不在于它。 2026 财年总销售指南的低端增长率为 2.5%，已经超出了价格假设。风险在于收益：管理层重申可比销售额增长持平至 2%，摊薄后每股收益增长持平至 4%。
以票单为主导的比较与成本基础管理的比较是重要的和计划外的，这使得这些范围的底部变成了结果。在报告 2026 年第三季度财报时观察可比交易。该行表示客户是否回来。
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