亚马逊 ( AMZN -2.09% ) 股票的价格走势可能会让投资者摸不着头脑。 20% 的净销售额增长比 2025 年有所改善，当时的增长率仅略高于两位数。
然而，尽管业绩有所改善，其远期市盈率却已降至仅为22，这在亚马逊早年是难以想象的水平。尽管我们不确定为什么它变得如此便宜，但其财务状况的一方面可能使一些投资者对购买该股票犹豫不决。
亚马逊估值如此之低的可能原因
最有可能让投资者对亚马逊股票感到不安的因素是其资本支出（capex）。
在2026年第二季度的报告中，亚马逊宣布将把全年资本支出增加至2200亿美元，高于上一季度预计的2000亿美元。该公司表示，它需要额外的资金来支付存储芯片的成本，由于前所未有的短缺，存储芯片的价格飙升。
在此之前，亚马逊在 2025 年花费了近 1320 亿美元，其资产负债表的压力已经开始显现。该公司持有约 1,230 亿美元的流动性，投资者通常可能将其视为资产负债表实力的标志。
尽管如此，过去 12 个月 (TTM) 的自由现金流已降至 -76 亿美元。这低于去年同期 182 亿美元的 TTM 自由现金流，表明亚马逊的支出已开始使其财务状况紧张。
部分由于这些支出，长期债务也比上一年增加了 96%，达到近 1,290 亿美元。考虑到其财务状况的变化，投资者可能会质疑亚马逊能否收回对人工智能基础设施的巨额投资。
此外，在上述 22 倍的远期市盈率中，投资者可能会忽略亚马逊的追踪市盈率也为 22 倍。这意味着盈利增长将举步维艰，这对于目前的投资者来说可能不是一个令人放心的信号。
尽管如此，亚马逊股价在第二季度财报发布后创下了历史新高。此外，净销售额增长加速也表明该公司正在收回投资，特别是考虑到其云计算部门亚马逊网络服务 (AWS) 增长了 37%。
此外，有人可能会说，考虑到资本支出的惊人水平，亚马逊上述的负自由现金流实际上很强劲。这可能会促使投资者将 22 倍的远期市盈率视为反应过度，并说服他们增持亚马逊头寸。
亚马逊股票未来走势
诚然，亚马逊前所未有的资本支出使其资产负债表紧张，并使自由现金流变为负值。考虑到增加的借款，如果公司本身的投资没有得到回报，可能会给亚马逊带来巨大的财务痛苦。这种巨额资本支出最有可能解释其低估值。
幸运的是，亚马逊的净销售额增长加速，公司的持续增长和高流动性长期以来吸引了投资者对该股的关注。这些因素可能是以 22 倍预期市盈率购买非必需消费品股票的令人信服的理由。