三年多了。这距离美联储上次提高联邦基金利率（商业银行相互收取隔夜借款的利率）已有多长时间了。
This stretch seems likely to end when the Federal Open Market Committee (FOMC) announces the outcome of its latest meeting on Wednesday, Sept. 16, 2026. Going into the FOMC's announcement, CME Group 's ( CME -1.92% ) FedWatch estimated the probability of a rate hike at a whopping 92.7%. FedWatch 在 FOMC 10 月和 12 月会议上加息的可能性甚至更高。
如果美联储确实自 2023 年以来首次加息，股市会发生什么？历史是这样说的。
短期疼痛
华尔街已经做好了应对预期加息带来的短期痛苦的准备。 Goldman Sachs ( GS -1.19% ) analyzed historical stock market data following a Fed rate hike and found that the S&P 500 ( ^GSPC -0.45% ) fell by around 2% on average during the first three months of a new rate-hike cycle.
一些股市的跌幅比其他股市的跌幅要严重得多。例如，美联储于 2022 年 3 月 17 日召开 FOMC 会议，开始了最后一轮加息。在接下来的三个月里，标准普尔 500 指数下跌了约 17%。
嘉信理财 (SCHW +0.45%) 的利兹·安·桑德斯 (Liz Ann Sonders) 和凯文·戈登 (Kevin Gordon) 表示，美联储快速连续多次加息的周期通常会导致市场抛售加剧。 2022 年和 2023 年的加息就是典型的例子，标准普尔 500 指数进入熊市。
挑战之一是投资者无法确定美联储将加息多少。由分析师本·斯奈德（Ben Snider）领导的高盛团队最近写信给投资者，“今天即使是温和的加息周期也可能会给股市带来压力，因为市场很难提前对紧缩的持续时间和幅度充满信心。”
好消息
不过，如果联邦公开市场委员会宣布加息，对投资者来说有一些好消息。虽然标准普尔 500 指数在加息的前三个月期间平均下跌 2% 左右，但高盛发现该指数 12 个月的平均回报率更为健康，为 9%。
美联储加息的激进程度很重要。嘉信理财的 Sonders 和 Gordon 表示，在首次加息后的 12 个月内，随着利率紧缩进展缓慢，标准普尔 500 指数平均上涨 10.5%。然而，在快速紧缩周期中，标准普尔指数第一年平均下跌 3.6%。
尽管预计市场会出现短期回调，但高盛仍然看好明年的市场。企业盈利快速增长。他们的资产负债表是错误的。
施瓦布也有同样的看法。桑德斯和戈登最近写道，美联储预期的加息周期“可能不会激进”。他们认为，美国经济应该有足够的动力来承受一轮温和加息。
2026年的三个相关因素
投资者无需担心美联储可能加息吗？我不会走那么远。 2026 年的三个令人担忧的因素可能会使事情变得复杂。
首先是美联储感受到加息压力的主要原因：持续的通胀。伊朗战争的事态发展，加上特朗普总统关税的影响，可能会推高通胀，并迫使更激进的加息周期。
其次，股市的估值可能成为一个问题。标准普尔 500 希勒 CAPE（经周期调整的市盈率）比率接近 2000 年初以来的第二高水平——就在互联网泡沫破裂之前。
第三，对人工智能（AI）基础设施的大规模投资是一个通配符，可能使本次加息周期不同于以往的加息周期。人工智能相关的资本支出对资金成本高度敏感。加息可能会阻碍人工智能的繁荣，而人工智能的繁荣推动了当前的牛市。
不过，从历史上看，股市对美联储加息预期最有可能的反应是短期波动，随后将恢复动能。投资者面临的主要问题是这一次历史是否会重演的不确定性。