下周，大型银行将正式拉开第二季度财报季的序幕，投资者将迎来一波新的财务报告。银行通常是跨行业投资者开始评估环境的好地方，因为它们对经济中几乎每个细分市场和行业都有广泛的投资，使它们能够提供独特的脉搏检查。有趣的是，奥本海默的分析师最近下调了大型银行集团的评级，表明这些银行的定价已经完美。这是熊的案例。图片来源：盖蒂图片社。上涨空间有限 6月底，奥本海默分析师将主要投资银行高盛（GS 1.28%）和摩根士丹利（MS 1.79%）的评级从“执行”评级下调至“跑输”评级，表明当前估值过高。奥本海默还将花旗集团 (C 2.40%) 和美国银行 (BAC 2.47%) 的评级从“跑赢大盘”下调为“执行良好”。奥本海默分析师在研究报告中表示：“虽然这个周期很可能会再持续 12-18 个月或更长时间，但我们宁愿不等待警告信号出现，因此，特别是在投资银行的情况下，我们更倾向于拿了钱就跑。”数据来自 YCharts。正如您在上面所看到的，摩根士丹利和高盛等更纯粹的投资银行今年的表现优于该集团。其中一个重要原因是 Space Exploration Technologies 的首次公开募股 (IPO)，几乎所有投资银行都参与其中，并在 SpaceX 成功筹集近 860 亿美元后产生了大量费用。投资者对资本市场活动的重新开始感到兴奋和充满希望，特别是在首次公开募股方面，这可能会将这些业务提升到新的水平。尽管今年开局良好，但伊朗战争在一定程度上削弱了人们对更广泛 IPO 活动的预期，因为债券收益率有所上升。据多家媒体报道，尽管 OpenAI 可能会推迟 IPO，但人们还希望 SpaceX 能够引发一波新的人工智能 IPO 浪潮，其中包括 OpenAI 和 Anthropic。
2026年第一季度，摩根士丹利和高盛的投资银行业务收入同比分别增长36%和48%。与此同时，与过去五年相比，银行估值已经相当高。数据来自 YCharts。因此，如果投资银行活动因债券收益率上升或对人工智能的担忧而枯竭，促使 OpenAI 甚至 Anthropic 推迟 IPO，投资银行可能会在短期内重新评级。投资者还可能担心信贷状况，特别是如果美联储加息，这将给企业和消费者带来更大的财务压力。如何看待银行 Oppenheimer 分析师建议从大型银行转向目前具有更大上涨空间的其他领域，例如 U.S. Bancorp 和 PNC Financial Services Group 等超级区域银行，它们具有更大的扩张潜力。该分析师还推荐了 Ares Management 和 KKR 等另类资产管理公司，这些公司已受到私人信贷担忧的打击。最终，长期投资者应避免围绕收益报告进行交易，并且只要长期论点保持不变，即使股票估值很高，也当然可以持有股票。奥本海默的分析无疑提出了一些好的观点，自金融危机以来，大型银行的表现确实优于大盘。