Meta Platforms（纳斯达克股票代码：META）的收入在 2026 年第二财季增长了 28%，达到 608 亿美元。自由现金流（经营现金流减去设备和融资租赁支出）为 7.84 亿美元，而去年同期为 85.49 亿美元。
解释就是人工智能。 Meta 通过在 Facebook、Instagram、WhatsApp 和 Messenger 上销售广告来赚钱，这些应用程序在本季度最后一个月平均每天覆盖 36 亿用户。现在，该公司正将广告资金投入到数据中心和名为 Muse 的新人工智能产品中。当现金缓冲变薄时，该股能否保持溢价倍数？答案取决于 Muse 是否成为一个独立的企业，或者只是一个更大的账单。
一台销量更高、收费更高的机器
健康的广告业务表明数量和价格齐头并进，而 Meta 实现了两者兼而有之。 2026 财年第二季度，其应用程序的广告展示次数同比增长 14%，每个广告的平均价格上涨 12%。每日用户仅增长 3%，因此增长来自于从 Meta 已有的关注中获取更多价值。
广告收入达到 593.6 亿美元，应用程序系列部门的营业收入为 233.9 亿美元。虚拟和增强现实部门 Reality Labs 损失了 46.2 亿美元。其中一部分为其他一切提供资金。 Meta 的人工智能竞争对手大多经营可以转售计算能力的云业务。了解哪些长期领导者正在以不同的方式解决相同的支出问题。
成本增长快于销售额增长的季度
支出增长 55%，达到 420.3 亿美元，而且并非全部都是人工智能。总额包括 24 亿美元的法律费用和 11.8 亿美元的裁员遣散费。营业收入下降 8%，至 187.8 亿美元，营业利润率从 43% 下降至 31%。 GAAP 摊薄后每股收益为 6.18 美元，低于 7.14 美元。
展望未来：第三季度营收为 610 亿美元至 640 亿美元，全年支出为 1650 亿美元至 1690 亿美元，资本支出为 1300 亿美元至 1450 亿美元，预计 2026 年营业收入仍将超过 2025 年。法国巴黎银行分析师尼克·琼斯 (Nick Jones) 认为，在 Meta 的内置受众的帮助下，Muse 早期受到了强烈的兴趣。他的悬而未决的问题是，这种好奇心是否会转化为经常使用和有意义的收入。
人工智能法案是否提前带来回报？
最好的熊市案例是现金流量表。 Meta 本季度的资本支出为 310.8 亿美元，而实际实现盈利的折旧和摊销为 63.6 亿美元。长期债务为836.6亿美元，没有回购A类股票。梅塔还警告说，今年与青少年相关的试验最终可能会导致物质损失。 902.6 亿美元的现金和有价证券可以买到时间，但不是答案。支出还得开始赚钱。
少量现金垫上的溢价倍数
截至 10 月 6 日，Meta 的预期市盈率为 24.10 倍，高于其 5 年平均水平 22.01，也远高于该行业的 12.82。投资者为每 1 美元的预期收益支付约 24 美元。溢价并不难解释。广告量和定价都在上升，收入增长了 28%。预计 2027 年每股收益增长 13.37%，远低于销售速度，而这种差距很可能就是扩建所体现出来的。
这个倍数也使情况更美。收益仅吸收折旧，而现金则支付全部资本费用。第二季度的 GAAP 每股收益已经包含了法律费用和遣散费，因此干净的盈利基础需要判断。综合衡量，该股看起来充实而不是便宜。寻找增长和估值朝不同方向发展的股票进行投资？这是一个值得一看的清单。对冲基金兴趣下滑，最近一个季度有 254 只基金持有该股票，低于上一季度的 262 只。空头利息占流通量的 1.41%，这表明看跌头寸相对有限。
什么必须是正确的
证据表明股票定价为执行。 24.10 的远期倍数要求 Meta 继续快速增长广告，同时 Muse 开始产生证明支出合理的收入。这适合那些对稀薄的自由现金流、法律悬而未决和多年的人工智能回报感到满意的投资者；它现在不太适合那些想要现金回报的人。季度收入低于预期，加上自由现金流的重建，将强化这一论点。资本支出超过其范围的上限，或者青年试验的大量损失，都会削弱它。
虽然我们承认 META 作为一项投资的潜力，但我们相信某些人工智能股票具有更大的上涨潜力，并且下行风险较小。如果您正在寻找一只被极度低估的人工智能股票，并且该股票也将从特朗普时代的关税和离岸趋势中受益匪浅，请参阅我们关于最佳短期人工智能股票的免费报告。