持有 Advanced Micro Devices (AMD) 股票的投资者度过了非常美好的一年：过去一年股价回报率为 157.8%，而标准普尔 500 指数的涨幅为 17.9%。如此大的回报率促使人们更仔细地审视其基础业务，该公司截至 2026 年 6 月 27 日的季度财务报告提供了对其账目的最新看法。为了实现这一目标，公司是否承担了更多风险？
总体上更安全，但 AMD 正在加大资产投入
资产负债表基本上更安全，因为 AMD 持有的现金比一年前多得多。截至 2026 年 6 月 27 日季度末，现金和短期投资为 131 亿美元，高于上年同期的 58.7 亿美元。在此期间，总债务也有所增加，从 38.9 亿美元攀升至 42.8 亿美元。即便如此，AMD 本季度末的净现金为 88.4 亿美元。
AMD 在一个关键领域发生了变化：资本支出现在高于折旧和摊销费用。截至 2026 年 6 月 27 日的 12 个月内，资本支出达到 16.8 亿美元，而折旧和摊销费用为 11.7 亿美元。这扭转了长期趋势。在此之前的 16 个季度结束时，即从 2022 年 6 月到 2026 年 3 月，12 个月的资本支出在这 12 个月内均低于支出。仅在最近一个季度，AMD 就在新资产上花费了 8.08 亿美元，高于去年同期的 2.82 亿美元。
为什么 AMD 现在要增加支出？
该公司似乎正在支出以满足未预期的需求。管理层在 2026 年 8 月 4 日的电话会议上指出，由于大部分需求无法预测，今年上半年服务器芯片供应紧张。 AMD 还一直致力于从晶圆到基板的整个供应链，以提高服务器的产能。
这种需求在最新的财务业绩中可见一斑。管理层表示，2026 财年第二季度数据中心收入同比增长 107%，达到 67 亿美元。 Helios 是搭载 AMD MI450 系列 GPU 的系统，在电话会议时正在生产中，微软和 Anthropic 都计划部署它。首批发货计划于该季度晚些时候开始，即 AMD 下一次报告的时间段，即 2026 年 11 月 3 日左右。
AMD 的支出对您来说意味着什么？
2026 财年第二季度的自由现金流（资本支出后剩余的现金）为 15.6 亿美元。截至 6 月 27 日的 12 个月内，资本支出占 AMD 业务带来的现金的 16.6%。这为股东提供了一个积极的信号：AMD 用一小部分现金支付其新资产，其余部分保留。
一年前，投资者可能会认为 AMD 的资本支出仍低于其折旧和摊销费用。现在情况已不再如此。该公司的下一份报告可能会显示资本支出仍高于该费用，这意味着建设仍在继续，或者可能会回落到该费用以下，这意味着 AMD 已经放缓了支出。为了使这一风险值得承担，AMD 必须不断将管理层在电话会议中描述的需求转化为数据中心销售。
这是否意味着您应该对 AMD 采取行动？
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