就在该公司发布井喷的第二季度报告几天后，杰夫·贝佐斯已申请出售价值近 40 亿美元的亚马逊 AMZN 股票。贝佐斯提交文件后，亚马逊股价在 8 月 4 日下跌超过 2%，但前一天收盘价已升至创纪录的 284.02 美元，自 7 月 30 日财报发布以来上涨约 20%，推动市值突破 3 万亿美元。根据 2025 年 11 月通过的交易计划执行的预先安排的出售引发了该股的短暂回调。然而，该文件看起来更像是一次预定的、与创纪录的股价相关的节税流动性事件，而不是有关公司前景的信号，而关注基本面的投资者有充分理由坚持到底，将任何近期疲软视为机会而不是警告信号。

Q2 实力定调

亚马逊第二季度净销售额增长 20%，达到 2006 亿美元，营业收入增长 43%，达到 275 亿美元。云部门 AWS 实现了 18 个季度以来最快的增长，销售额增长 37%，年化运行率达到 1690 亿美元，部门营业收入几乎翻了一番。第三季度，该公司预计净销售额将达到 197-2020 亿美元，营业收入将在 225 亿美元到 265 亿美元之间，并指出，如果不考虑将 Prime Day 推迟到 6 月的情况，增长看起来会明显更高。该指引反映了持续的势头而不是减速，使盈利叙述保持到年底的建设性，因为管理层优先考虑长期基础设施投资，而不是增长最快的细分市场的近期利润率优化。亚马逊将 2026 年全年资本支出指导从约 2000 亿美元上调至约 2200 亿美元，以资助持续的人工智能基础设施和数据中心支出。 Zacks 对 AMZN 2026 年收益的一致预期为每股 13.11 美元，比去年同期报告的数字增长 82.85%。

Amazon.com, Inc. 价格和共识

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云、零售和 Prime 推动下一阶段的发展

AWS 的 AI 和定制芯片业务目前年化运行率均超过 250 亿美元，增长了三位数百分比，这得益于 Anthropic 和 OpenAI 等实验室对 Trainium 的广泛采用以及 Graviton5 的普遍可用性。随着客户支出的加速，Amazon Bedrock 不断扩大其基础模型阵容。在零售方面，Amazon Now 超快速配送扩展到数十个新城市，Alexa for Shopping 使用量几乎翻倍，Amazon Business 的年销售额突破 600 亿美元。 Prime Video 从新原创内容和体育直播中吸引了强劲的收视率，增强了保持 Prime 会员参与度的飞轮，并在杂货和日常必需品等各个类别上进行支出，其增长速度超过了核心业务，而创纪录的交付速度则增强了亚马逊更广泛的零售生态系统中的客户忠诚度。

估值和竞争格局

现在，让我们看看亚马逊在当前水平上为投资者提供的价值。 AMZN 的交易溢价，远期 12 个月市盈率为 3.27 倍，而 Zacks 互联网 - 商业行业的市盈率为 1.7 倍，反映出估值过高。

AMZN 的 P/S F12M 比率显示估值过高

在云基础设施领域，亚马逊的主要竞争对手仍然是Alphabet GOOGL旗下的谷歌、微软MSFT和甲骨文ORCL。谷歌不断扩展由 Gemini 驱动的云工具，微软利用其深厚的 Azure-OpenAI 合作伙伴关系，甲骨文不断扩展数据库和人工智能工作负载，但 AWS 的重新加速增长和不断扩大的订单积压表明，尽管这三者继续在全球范围内蓬勃发展的云基础设施竞赛中积极投资，亚马逊仍能在与谷歌、微软和甲骨文的竞争中保持自己的优势，这突显出亚马逊的溢价市盈率是通过稳定的执行而不是仅仅依靠动力来获得的。亚马逊股价在过去六个月内回报了 30.6%，表现优于同行，更广泛的 Zacks 零售批发板块上涨了 5.7%，标准普尔 500 指数回报率为 10.8%。

AMZN's 6-Month Performance

为什么投资者应该继续投资

进入 2026 年下半年，亚马逊的整体基本面看起来很强劲。AWS 的重新加速、不断扩大的人工智能和芯片业务、北美严格的运营杠杆以及 26% 的稳定广告同比增长支撑了第三季度的指导范围。资本支出的增加反映了对数据中心和人工智能能力的投资，管理层预计这些投资将转化为未来的收入，而不是拖累业务。在这种背景下，贝佐斯例行的、预先安排的股票出售不应被视为一个根本性的危险信号。由于云、零售、广告和 Prime 同时为增长做出贡献，亚马逊仍然为投资者提供了多元化、创新驱动的增长故事，目前的设置倾向于逢低买入或在未来几个季度保持投资，而不是对与创纪录收盘价相关的单一预定内幕交易做出反应，因为进入 2027 年基本业务势头仍然保持完好。亚马逊目前拥有 Zacks 排名第一（强力买入）。您可以在此处查看今日 Zacks 排名第一的股票的完整列表。

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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。