正如我所写，可口可乐 ( KO -0.87% ) 的股价在 2026 年仅就价格而言就上涨了约 33%，从 2025 年底的 69.91 美元上涨至约 93 美元。这使得这家饮料巨头有望实现自 1996 年以来的最佳历年涨幅。10 月 16 日，该公司股价收于 93.90 美元，创历史新高，目前交易价格略低于该水平。
经过这样的攀登之后，我们有理由问涨势是否即将停止。但该股票本身的历史让我感到惊讶。自 1963 年以来，可口可乐公司已经有 11 个历年的价格涨幅达到或超过 30%，其中有 10 个历年股价在次年再次上涨。
该唱片本身并不是购买的理由。但我认为，仅仅因为今年的表现如此好，就有充分的理由不出售。
可口可乐的其他辉煌岁月之后发生了什么？
这些数字使用年末收盘价，并根据股票分割进行调整。他们不计算股息，这会提高可口可乐等股息股票的所有回报。
数据来源：雅虎财经。作者的计算。
中位随访增益约为 20%。相比之下，从 1963 年到 2025 年的 63 年中，该股有 48 年上涨，年涨幅中位数约为 8%。
也就是说，历史比 11 次统计中的 10 次所显示的还要混乱。三只后续涨幅都在5%以下。随后的两个年份（1986 年和 1996 年）本身的增长率就超过了 30%，因此最好的成绩出现了两次。
即使是唯一的例外也很温和。在 1975 年飙升 55% 后，该股在 1976 年下跌了 4% 左右。
还值得注意的是，这11年都是在1997年之前。从1997年到2025年，该股最好的一年是2007年上涨了27%。这使得2026年成为近三十年来对该模式的首次考验，而1960年代到1990年代的模式可能不适用于今天的可口可乐。
盈利增长远低于股票增长
管理层开始指导 2026 年非 GAAP（调整后）每股收益增长 7% 至 8%。 4 月份将这一区间上调至 8% 至 9%，然后在 7 月份上调至 9% 至 10%，每次都将前景上调一个百分点。
7 月份的加薪伴随着 2026 年第二季度的强劲表现。有机收入（不包括外汇、收购和资产剥离的收入增长）同比增长 6%，调整后每股收益增长 11% 至 0.97 美元。
7 月 28 日，可口可乐发布财报时，该股股价上涨 5%，创下收盘纪录。
但盈利并没有跟上股价的步伐。过去四个季度，可口可乐调整后每股收益约为 3.23 美元，比 2025 年 3.00 美元的总额高出约 8%。该股33%的涨幅是该数字的四倍多。
简而言之，投资者现在为可口可乐过去一年调整后的每一美元收益支付约 29 美元，高于 2025 年底的约 23 美元。
当然，投资者不能指望每年为每一美元的收益支付更多的钱。从这里开始，我认为进一步的收益可能主要来自盈利增长。
我——可口可乐
纽约证券交易所 · 截至 2026 年 10 月 21 日美国东部时间下午 4:00
新资金应该等待吗？
可口可乐公司将在 10 月 27 日星期二开盘前公布第三季度业绩。管理层不需要第三次上调前景。但报告必须显示 9% 至 10% 的目标仍然有效。支付约 29 倍调整后市盈率的投资者已经依赖于这样的增长，如果目标下滑，该股可能会面临更艰难的时期。
在该股经历了三十年来最好的一年之后，有人应该卖出吗？在过去 11 个案例中，有 10 个案例是再坚持一年就获得了回报。如果我拥有股票，我不会仅仅因为今年的上涨就出售它们。
购买则是另一回事。由于大部分上涨来自较高的估值，我希望在投入新资金之前要么降低价格，要么再实现几个季度的盈利增长。可口可乐的业务很健康，但股票成本比年初高得多。