虽然沃伦·巴菲特和伯克希尔·哈撒韦从未拥有过英伟达 (NVDA +0.22%)，但这家芯片制造商实际上符合他喜欢持有的股票的投资状况。该半导体股票拥有宽阔的护城河和持久的复合业务模式，且估值颇具吸引力。

让我们更深入地探讨一下为什么英伟达应该被视为巴菲特式的投资。

宽阔的护城河

Nvidia 成为人工智能 (AI) 基础设施之王并非偶然。这是一个精心策划的计划，花了很多年的时间才获得回报，但它在这个领域创造了一条宽阔的护城河。

这一切都始于其 CUDA 软件平台，该公司创建该平台的目的是让开发人员对其强大的图形处理单元 (GPU) 进行编程，以完成其最初目的（加速视频游戏中的图形渲染）之外的任务。随后，Nvidia 将 CUDA 植入到正在进行人工智能早期研究的大学和研究实验室中。这导致整整一代人工智能工程师接受了其软件平台的培训，并使用其软件编写了最基本的人工智能代码，并针对其芯片进行了优化。

这些举措形成了 Nvidia 在当今人工智能基础设施中看到的宽阔护城河，特别是在大型语言模型 (LLM) 训练方面。

然而，该公司并没有就此止步，围绕 CUDA 及其 GPU 设计了整个人工智能基础设施生态系统。它开发了专有的 NVLink 互连技术，帮助其芯片作为一个整体运行，进一步拓宽了其护城河，并于 2020 年收购了下一代网络公司 Mellanox，该公司的技术可以说是领先于时代的。今年早些时候，Nvidia“收购”了 Groq，将其语言处理单元（LPU）技术引入 CUDA 生态系统，使 Nvidia 处于快速增长的推理市场的前沿。

英伟达还采取了其他明智举措，以确保其护城河完好无损。它锁定了价值 5000 亿美元的供应受限高带宽内存（HBM），这是优化人工智能芯片所需的，它还收购了 SchedMD 和 HuggingFace 中重要的开源人工智能系统，以进入用于编排和分发人工智能的关键软件层。

在二十年的时间里，英伟达已经从一家视频游戏芯片制造商转变为一家完整的端到端基础设施提供商，拥有一条宽阔且可能不断增长的护城河。

纳斯达克股票代码：NVDA

持久的商业模式

沃伦·巴菲特支持伯克希尔哈撒韦对 Alphabet 的投资，并批准通过私募额外投资 100 亿美元，帮助该公司为其云计算部门建设人工智能基础设施。因此，他显然相信云计算经济学。

使用 Nvidia 芯片时，云提供商通常会在两到三年内获得回报，而芯片的经济寿命往往为五到六年。这给英伟达带来了明显的更换周期，与巴菲特持有最多 iPhone 和电脑的苹果公司非常相似。

与此同时，与互联网和智能手机等过去的巨大科技趋势相比，人工智能的伟大之处在于，如果它继续提供强劲的经济回报，不受人类消费的束缚，那么它的需求基本上是无限的。结合明确的更换周期，即使人工智能狂热开始平息，英伟达也应该拥有强大的复合业务。

有吸引力的估值

即使拥有伟大的企业，巴菲特也不愿意付出任何代价。他希望在股票交易价格低于其内在价值时购买股票，而英伟达当然可以提出这样的论点。

该股的预期市盈率为 2027 财年（截至 2027 年 1 月）的 24 倍，略高于 2028 财年共识的 14 倍。这是一家毛利率约为 75% 的公司，上季度收入增长超过 100%，并预计下一财年收入增长约 70%。

虽然收入增长最终会放缓，但英伟达的股票价值远高于目前的估值。