英特尔的工厂仍在亏损，其主要销售给英特尔的晶圆，而该股的市盈率可能会假设这种情况发生变化。
英特尔 (INTC) 股票去年回报率达 278%。它的销售额约为销售额的 8.2 倍，位居十年来的前十分之一，只有工厂最终像企业一样盈利而不是吸收企业时，这个价格才有效。持有者应该担心的是这些工厂目前的成本。
英特尔代工厂单季度亏损 21 亿美元
制造部门英特尔代工厂在 2026 年第二季度实现收入 58 亿美元，运营亏损 21 亿美元。这是数据中心人工智能部门同一季度产生的 25 亿美元营业利润的大部分。在过去的 12 个月里，整个公司的营业利润率为 7.6%，收入为 570 亿美元，而其巅峰时期的利润率约为 34%，而收入同比增长 7.5%，而这只是一小部分。
第二季度代工收入中，外部客户仅为 2.93 亿美元
该代工厂 2026 年第二季度的收入中只有 2.93 亿美元来自外部客户，约占该部门销售额的 5%。剩下的几乎全部都是英特尔从英特尔购买晶圆，因此损失由英特尔自己承担。随着产量的提高、周期时间的缩短以及领先节点工厂规模的扩大，晶圆成本正在改善。管理层表示，迄今为止，其主要 Panther Lake 部件的成本已下降约 50%，预计到 2026 年将再下降 20%。根据 CFO 自己的说法，Panther Lake 和英特尔的其他较新部件正在成为该产品组合中的重要份额，但在其生命周期早期仍低于公司平均利润率。
资本支出超过 200 亿美元，2027 年将再次更高
管理层将 2026 年的资本支出提高到 200 亿美元以上，并表示 2027 年的资本支出将大幅高于这一数字。目前，大约 300 亿美元的现金和短期投资加上 100 亿美元的左轮手枪足以支付这笔费用，首席财务官表示，除了大约 100 亿美元的非核心资产外，该资产仍可货币化，不过他表示，英特尔所推动的成功增长仍可能会将其推向资本市场。其中大部分支出都用于扩建，而且这种组合已经倾向于这种方式：人工智能驱动的企业在 2026 年第二季度贡献了大约 70% 的收入，其中包括创纪录的数据中心增长。拥有这里的股票是对这一扩建的押注，与 Trefis 高质量投资组合不同，后者不依赖于少数最大的科技公司来产生回报。
整个问题在于 21 亿美元缩水的速度有多快
代工亏损正在缩小而不是扩大：环比大约 3 亿美元的改善是真实的。但尽管存在 21 亿美元的缺口，但进展缓慢，而且以销售额的 8.2 倍计算，持有者已经在为赚取收入的晶圆厂付费。对于一只在一年内几乎翻了两番、在过去三个月里损失了近四分之一的股票来说，下跌买家手册是测试回调是开盘还是警告的合适地方。改变这一观点的是代工厂亏损的缩小速度快于资本预算的增长速度。
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