当雷·达利奥 (Ray Dalio) 讲话时，投资者往往会倾听，而且这可能是有充分理由的。他经营自己创立的对冲基金桥水基金半个世纪，在那段时间里，他是历史上最成功的投资经理之一。
事实上，他长期以来一直将历史作为资本配置的指南，而今天，他相信历史为投资者应如何应对人工智能热潮提供了教训。具体来说，他认为目前的情况与 1929 年和 2000 年有相似之处，并敦促投资者谨慎对待人工智能股票。以下是他的言论以及投资者可能希望听取他的建议的原因。
雷·达里奥和人工智能
首先，投资者应该记住，达里奥已经从桥水基金辞职。因此，该基金对 ServiceNow 和 Nutanix 等人工智能股票的投资很可能是在没有他参与的情况下进行的。
鉴于他最近的言论，他甚至可能不同意这些购买。当达利奥八月份出现在播客《首席执行官日记》中时，他表示人工智能显示出泡沫的“经典迹象”。
人们可以从标准普尔 500 指数的周期性调整市盈率 (CAPE) 中看到这一点，也称为希勒市盈率。该指标衡量的是大盘相对于经通胀调整后的历史收益的估值，从而提供了更长远的视角。 CAPE比率目前为41。这远高于1929年股市崩盘前的峰值，略低于2000年互联网泡沫破灭前创下的历史高点44。
标普500席勒CAPE比率数据由YCharts提供。
达里奥在做出人工智能预测时引用了这些历史相似之处。事实上，他认为情况已经开始刺破泡沫。
投资者还应该注意，当达里奥谈到泡沫时，他用泡沫的程度来描述泡沫，避免了“泡沫/非泡沫”的二元论。因此，任何单一事件都不可能刺破泡沫。然而，他引用了利率上升或财富税上升等事件，这些事件可能会引发强制抛售并导致股价下跌。
此外，这种情况下的另一种常见行为，即二次股票发行，往往会稀释投资者的财富，而且由于理论上公司可以发行任意数量的股票，稀释给投资者带来了真正的风险。虽然这可能不会摧毁人工智能行业（毕竟互联网在互联网泡沫破灭中幸存下来），但这样的事件可能会给投资者带来痛苦。
投资者应如何反应
投资者也许应该听听达里奥的意见。
2008年，当标准普尔500指数下跌37%时，他的基金却上涨了9.5%。这表明他有很强的能力预见即将发生的动荡事件并将其转化为推动回报的机会。
尽管如此，除非人们对风险零容忍，否则答案可能不仅仅是出售人工智能股票。投资者应注意，伯克希尔哈撒韦公司在当前市场条件下大举购买了谷歌母公司Alphabet的股票。
沃伦·巴菲特和他的继任者首席执行官格雷格·阿贝尔一直直言不讳地表达了他们对 Alphabet 的赞赏。此外，尽管该公司今年有望在人工智能驱动的资本支出上花费 1,950 亿美元至 2,050 亿美元，但 Alphabet 在过去 12 个月内创造了 530 亿美元的自由现金流。
这意味着它有能力投资人工智能，并且即使这些投资未能产生预期回报，也可以保持稳定性。 Alphabet 的市盈率为 17 倍，对于潜在股东来说，潜在回报很容易超过风险。
纳斯达克：谷歌
不幸的是，大多数人工智能公司并不处于类似的境地。他们中的许多人都大量举债来为其人工智能驱动的资本支出提供资金。此外，利率上升可能会给这些公司带来压力。更糟糕的是，如果基础设施需求突然下降，可能会给这些公司带来巨大痛苦，有些可能会被迫破产。
因此，大多数投资者不应完全放弃人工智能，而应该将这种可能的情况视为投资最高质量人工智能公司的机会，而且可能会以更低的价格。
谨慎对待人工智能
鉴于达里奥作为投资者的成功记录以及他将历史观点转化为投资机会的能力，他的观点值得认真考虑。
诚然，达里奥关于人工智能行业泡沫程度的判断可能是错误的，即使他是对的，在可预见的未来，人工智能行业的增长可能会持续下去。此外，就像互联网在互联网泡沫破灭中幸存下来一样，即使该行业正走向低迷，人工智能也可能会继续存在。
尽管如此，从历史上看，这种极端的席勒 CAPE 比率出现在深度衰退之前，因此为此类事件做好规划是谨慎的。对于那些想要继续投资人工智能领域的人来说，正如达里奥所建议的那样，转向更高质量的人工智能相关科技股或更保守的投资可能是有意义的。