周三，雷蒙德·詹姆斯 (Raymond James) 对 Coinbase 和 USDC 发行商 Circle Internet Group 的股票进行了市场表现评级，指出在充满挑战的加密货币交易环境中，这两家数字资产公司的风险回报状况保持平衡，随后股价下跌。经纪人将 Coinbase 的公允价值定为 158 美元，将 Circle 的公允价值定为 70 美元。
截至东部时间 08:32，Circle 股票在盘前交易中下跌 3.2%，而 Coinbase 则下跌 1.5%。
对于 Coinbase，分析师 Madison Suhr 强调了交易活动急剧放缓。 “具体而言，2026 年第一季度零售和机构交易量分别同比下降 54% 和 48%，导致交易收入下降 40%。”
他指出，即使大盘走弱，Coinbase 的交易量市场份额也有所增加，从 2025 年平均 5-6% 上升至 2026 年第一季度的 8.6%。
苏尔表示，竞争压力是一个日益令人担忧的问题。 E*TRADE 已推出加密货币现货交易，预计每笔交易收取约 50 个基点的费用，约为 Coinbase 成本的三分之一，而 Charles Schwab 预计今年将推出加密货币交易，收费约为 75 个基点。
Coinbase 的平均零售收益率约为 150 个基点。 Suhr 表示，鉴于加密货币交易量何时可能反弹的可见性有限，他认为“平衡的风险/回报”，尽管该分析师强调 Coinbase 的“一切交易”策略，包括预测市场、衍生品和贷款，是潜在的上涨来源。
与此同时，雷蒙德·詹姆斯 (Raymond James) 的 Circle 报告重点关注估值。 Suhr 写道：“根据街头模型，USDC 的发行量在 2026 年将增长 26%，在 2027 年将增长 35%，我们不相信中期预测有有意义的上行空间。”
Circle 股票的交易价格约为 2027 年 EBITDA 的 18 倍，比金融科技和加密货币同行溢价 31%，EV/EBITDA 的交易价格为 25 倍（包括基于股票的薪酬），比可比公司溢价约 70%。
Suhr 确实指出了稳定币发行者的潜在催化剂，包括推出其专有的第 1 层区块链 Arc，该区块链旨在使用 USDC 作为其原生天然气资产，而不是波动性更大的代币。
Circle 提到的主要风险包括利率敏感性（因为其收入模式与储备收入挂钩），以及其分布集中在 Coinbase（约占 USDC 市值的 25%）。
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