机构投资者现在比散户交易者更能塑造加密货币市场，这标志着 Wintermute 所说的数字资产演变的转折点。

根据该公司最新的市场报告，2026 年上半年，机构交易量约占其场外交易 (OTC) 柜台现货交易量的 72%，是有记录以来的最高份额，较去年下半年的约 61% 大幅增长。

报告称：“由于加密货币在熊市中发挥作用，零售业基本上缺席并专注于股票，因此更容易看到其底层结构。” “无论最近的价格走势如何，该资产类别正在走向成熟。”

机构投资者不是追逐短期价格波动，而是倾向于在明确的指令和风险限制下进行操作，长期持有头寸。报告称，其结果是市场波动性较低，流动性集中在较小的资产类别中。

根据 Wintermute 的分析，实际波动率已从早期市场周期的约 70% 降至当前市场周期的 45% 左右。该报告还发现，机构投资者交易的代币范围相对狭窄，而散户投资者则继续将活动分散到更多的资产上。

这种集中可能会使未来的山寨币上涨更具选择性。

报告称：“结果是，市场上越来越多的资金流集中在更少的名字上，交易也更有选择性。”它补充说，由于机构资本专注于少数资产，大多数另类加密货币一起上涨的广泛反弹的可能性越来越小。

该报告还指出，衍生品的使用日益增多是另一个决定性趋势。 Wintermute 表示，从 2025 年下半年到 2026 年上半年，其场外交易柜台的山寨币期权名义交易量增加了约 3.4 倍，这主要是由投资者寻求收益而非直接价格敞口推动的。与此同时，差价合约（CFD）正在更广泛的加密货币中用于定向交易、对冲和篮子策略。

除了交易之外，代币化的现实世界资产继续增长势头，今年前六个月代币化资产的价值增长了近 50%，达到 310 亿美元，而平均每月转账量增加了一倍多，达到 90 亿美元。该公司表示，机构主要采用代币化国债、货币市场基金和私人信贷，而散户投资者在代币化股票方面仍然更加活跃。

虽然 Wintermute 预计散户参与将在下一个加密货币牛市期间回归，但它认为机构影响力不太可能消失。相反，它表示，市场正日益呈现出最大参与者的特征，由专业投资者决定流动性、定价和吸引资本的资产类型。

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