微软 (MSFT) 在过去 3 个月的回报率约为 33%，但在过去 12 个月中下跌了 3.1%。该股每股接近 500 美元，往绩市盈率为调整后市盈率约 26.7 倍。无论该市盈率看起来是否升高，做出决定时的数据都是错误的，因为盈利分析师已经预期的数据并不在其中。
为什么微软今天看起来很贵
这一倍数是基于调整后的收益：加上基于股票的薪酬的标准化净利润，这意味着与分析师预测的基础一致。这两个定义并不相同，因此尾随倍数和前向倍数不是一个同类序列。价格之所以高，是因为增长是真实的。 Azure 和其他云服务在 2026 财年第四季度的收入增长了 43%，管理层表示客户需求仍然超过可用容量。
Microsoft 365 Copilot 付费席位数已超过 3000 万，净席位数比上一季度增长了一倍多。
由于 PC 市场疲软和组件价格上涨，管理层预计 2027 财年 Windows OEM 和设备收入将下降十几个百分点。
微软的市盈率低于分析师的预期
就分析师预计微软 2027 财年的盈利而言，同等价格约为 25.1 倍。 2028财年的预测约为21.1倍。 29 名分析师涵盖了 2028 财年的数字，因此这不是一个乐观主义者的数字。
对增长的正确认识仍然不等于赚钱。如果达成共识，那么今天的买家并没有支付过高的价格。当收益到来时，市场仍然需要支付高于市盈率约 21 倍的价格。
因此微软必须在不损失利润的情况下提高价格
共识要求到 2028 财年的收入每年增长约 18.6%。微软在过去 12 个月中收入增长了 17.8%。因此，分析师希望公司能比刚刚交付的产品多一点，而不是改变性格。
保证金假设比较安静，但也更重要。在这两个共识年份之间，盈利和收入预计将以相似的速度增长，因此没有人预测利润率会扩大。远期市盈率需要利润率来维持，微软过去 12 个月的营业利润率为 46.8%，已经高于三年平均水平。
保持它是困难的部分，因为容量是在赚钱之前先付出代价的。管理层预计 2026 年资本支出约为 1,750 亿美元，而过去 12 个月的收入将超过 3,310 亿美元。管理层还指导 2027 财年营业利润率下降不到一个百分点，但仍预计收入和营业收入将实现两位数增长。
共识是从 2027 财年到 2028 财年的利润率保持不变。如果确实如此，那么今天支付的价格将保持不变，而 2027 财年的营业利润率将首先告诉您。
那么，你会在产能建设期间购买微软吗？
尾随倍数并不适合你。您将支持对尚未发生的财政年度的估计，并决定如果支出超过收入，您该怎么办。
对你拥有的一切进行检查是一项工作，大多数人没有时间。自成立以来，我们基于规则的高质量投资组合的表现优于其基准（三大主要指数的混合）。
或者，如果您更愿意自己寻找这些股票，我们的远期估值折扣屏幕会根据预期收益对看起来最便宜的股票进行排名。与预测相比便宜的程度取决于预测的好坏。
> https://www.trefis.com/data/v2/rankings/FetchArticleSourceCheck?gf=Article_ForwardValuation&stock=MSFT&gen=20260923&src=agent -->