尽管财报季的大部分时间已经成为过去，但可以说最重要的报告尚未发布。

8 月 26 日收盘后，人工智能 (AI) 革命的领头羊英伟达 (NVDA -0.07%) 将揭开其最新季度运营业绩的面纱。正如过去四年大部分时间的惯例，英伟达的销售额和利润预期将超过华尔街的普遍预期。但如果历史再次押韵，也不足以推高该公司的高估值。

英伟达已经养成了打破分析师预期的习惯

根据目前的估计，英伟达第二财季销售额预计将接近 919 亿美元（较去年同期增长 96%），每股收益 (EPS) 为 2.08 美元。过去四个季度，英伟达的平均每股收益为 0.065 美元，每季度的利润预期比预期高出约 15 亿美元。

Nvidia 的成功秘诀并不是什么秘密。该公司的图形处理单元（GPU）非常出色，华尔街最有影响力的企业已经表现出愿意为人工智能领域最好的产品支付溢价。由于没有任何竞争对手的计算能力能够特别接近或超越 Nvidia 核心 GPU 系列的计算能力，因此它能够收取高昂的溢价。

NVDA 毛利率（季度）数据由 YCharts 提供。

此外，GPU 供应持续短缺也给 Nvidia 带来了提振。当商品或服务的需求超过供应时，价格就会上涨，直到需求逐渐减少。由于 GPU 供应需求不匹配的情况还没有立即结束的迹象，Nvidia 的毛利率一直保持在 75% 左右。

不幸的是，对于投资者来说，英伟达的总体数据只说明了故事的一部分。

历史表明，英伟达的经营业绩往往会导致连败

尽管历史不能保证华尔街会发生什么，但过去的事件往往具有预测未来的神奇能力。就英伟达而言，历史预测在即将发布的财报后将再次出现连跌。

在英伟达之前四次发布财报之后，其股价都经历了至少两天的连续下跌：

平均而言，英伟达股价在公布运营业绩后的第二天下跌了 2.79%，在公布季度财报后的两天内下跌了 5.31%。就背景而言，根据 8 月 13 日收盘价计算，Nvidia 估值下跌 5.31% 将使该公司估值减少 2,900 亿美元。

纳斯达克股票代码：NVDA

盈利后持续的抛售可能反映了投资者对人工智能革命的超凡预期。根本没有任何盈利预期或销售/利润指南足以满足这些崇高的期望。

此外，历史上的逆风仍然对英伟达不利。自 20 世纪 90 年代中期以来，我们尚未看到一项改变游戏规则的技术能够在其扩张初期避免最终的泡沫破裂事件。

人工智能发现自己正走在一条类似于互联网的道路上。虽然早期采用对于这两种改变游戏规则的技术来说都不是问题，但企业直到互联网泡沫破裂后才优化基于互联网的解决方案。企业可能需要数年时间才能优化人工智能解决方案以提高销售额和利润。

如果历史再次押韵的话，8 月 27 日至 28 日将标志着 Nvidia 股东的艰难时期。