埃克森美孚 ( XOM -1.16% ) 第二季度向股东支付了 94 亿美元，其中包括 43 亿美元的股息和 51 亿美元的股票回购。对于注重收入的投资者来说，更重要的数字是这家石油巨头生产的产品来支付这一切。
第二季度产量充足。埃克森美孚盈利 145 亿美元，即每股 3.48 美元，调整后为 3.52 美元，运营现金流达到 236 亿美元。自由现金流（资本支出后剩余的金额）为 172 亿美元，几乎是本季度分配额的两倍。
不过，缩小到整个上半场，覆盖范围看起来要窄得多。对于任何希望继续前进的人来说，这种差异都很重要。
赔付额几乎翻倍
第二季度盈利 145 亿美元，几乎与埃克森美孚去年上半年盈利 148 亿美元持平。该公司表示，本季度二叠纪盆地产量突破每日 180 万桶石油当量，创历史新高，上半年盈利 187 亿美元，同比增长约 26%。
从绝对值来看，现金支持的分配是巨大的。 43 亿美元的季度股息支出反映了每股 1.03 美元的派息，该公司已宣布第三季度股息为 1.03 美元，将于 9 月 10 日支付。以周五收盘价约 153 美元计算，年化派息 4.12 美元，股息收益率为 2.7%。
回购是较大的项目。埃克森美孚在第二季度回购了 51 亿美元的股票，第一季度回购了 49 亿美元的股票。正如管理层在第一季度发布的报告中所说，这使其保持了步伐，“假设市场条件合理，计划在 2026 年回购 200 亿美元的股票。”
在 200 亿美元的回购计划中加上大约 170 亿美元的年度股息，埃克森美孚每年的股东回报承诺接近 370 亿美元。
半年数学
要达到这个速度需要一个多季度的时间，上半场就说明了原因。埃克森美孚在过去六个月内创造了 199 亿美元的自由现金流，同时分配了 186 亿美元。支出已支付，但只剩下约 13 亿美元。
原因是第一季度。埃克森美孚公布的该期间净利润为 42 亿美元（88 亿美元，不包括已确定的项目和时间效应），自由现金流仅为 27 亿美元，不到该公司在这三个月分配的 92 亿美元的三分之一。
该公司依靠资产负债表来保持步伐，这正是资产负债表的用途。截至该季度末，其债务与资本比率为 15.4%，该公司称这一水平处于行业领先水平。
因此，自由现金流从第一季度的 27 亿美元波动到第二季度的 172 亿美元，这实际上是大宗商品企业从不稳定的收益中获得稳定支出的方式。股息和年度回购计划不随季度变化。支付他们费用的现金确实如此。当原油价格走软时，或者当衍生品保证金过帐像当时那样占用现金时，像第一个季度那样的情况可能会再次发生。
纽约证券交易所：黄金
节奏能跟得上吗？
有两件事对埃克森美孚有利。首先是成本。该公司表示，自 2019 年以来，已累计节省了 163 亿美元的结构性成本（据称，比 BP、雪佛龙、壳牌和 TotalEnergies 的总和还多），其中 2026 年前六个月增加了 12 亿美元。
所有这些都不是以牺牲投资为代价的。埃克森美孚上半年在资本项目上花费了约 130 亿美元。
第二是低成本桶的增长。除了创纪录的二叠纪产量外，埃克森美孚还计划在第四季度在圭亚那第五个开发项目开始生产，每天增加 25 万桶产能。更便宜的桶应该意味着支出可以以较低的大宗商品价格来弥补。对我来说，这是股息投资者最应该关心的事情，因为疲软的季度会让派息面临风险。
该股的市盈率约为 20 倍，可以说也不符合繁荣的定价——尽管对于一家石油巨头来说，这一比率与原油价格的关系与公司本身的关系同样重要。
第二季度显示了全面覆盖的情况：自由现金流为 172 亿美元，而发放的现金流为 94 亿美元。第一季度的情况恰恰相反，半年账目净值几乎没有利润。支付承诺是巨大的。目前，现金已经出现。