过去 12 个月，高通 (QCOM) 的收入仅增长 1.9%，而五年复合增长率约为 6.2%，三年复合增长率约为 4.5%。季度路径更糟。过去四个季度，同比增长率从 10.0% 下滑至 5.0%，然后下降 3.5% 和 4.0%。季度销售额萎缩是需要权衡的风险。
手机仍带来约一半的销售额
2026 财年第三季度，手机芯片收入为 51 亿美元，约占 99 亿美元总收入的一半。这位首席执行官表示，前所未有的内存价格，加上数据中心需求驱动的供应短缺，正在拉低移动和消费电子产品的收入。管理层预计，2026 年 Android 芯片收入将比 2025 年下降 20%。
苹果收入的退出速度比计划的要快
苹果是第二个拖累。高通在 2026 年第三季度财报电话会议上以自身供应限制为由表示，预计新款 iPhone 发布的份额将大幅低于之前 20% 的预期。一位分析师预计 2026 财年苹果产品收入约为 75 亿美元，管理层称这是一个合理的范围。
对于 2027 财年，管理层目前预计苹果产品收入将低于之前设定的略高于 20 亿美元的目标。过去 12 个月的总收入为 441 亿美元，而分析师预计 2026 财年的总收入约为 75 亿美元，这使得苹果成为快速缩减收入的大客户。
因此高通预计手机以外的增长将弥补苹果的差距
高通的答案是手机之外的增长，这是真实的。 2026 财年第三季度，汽车行业销售额达到创纪录的 16 亿美元，同比增长 61%。管理层预计 2027 财年非手机收入将增长 60% 以上。
渔获物位于同一计划中。管理层预计，这一增长将取代苹果 2026 财年产品总收入，因此手机以外的大部分增长只能填补苹果的缺口，而不是增加高通的总收入。管理层仍预计 2027 财年总收入将增长，但没有具体数字。
最新的作品是经过最少验证的。管理层的目标是 2027 财年数据中心收入达到 50 亿美元，首先是在全球规模的超大规模企业中赢得了两项定制芯片，并在 12 月所在季度开始产生收入。这位首席执行官承认，投资者希望获得更多证据，证明高通可以作为新进入者执行任务。管理层还预计早期收入（主要是定制芯片）将远低于其基线毛利率。
十二月季度是第一个真正的考验
高通当前市盈率约为 20 倍，远低于 37.5 的 10 年高点。该股股价目前为 176.88 美元，约为 52 周高点的 71%，尽管在六个月内上涨了 33%。如果这个缺口对你来说是一个缺口，那么就在逢低买入屏幕上测试它。
因此，风险更多在于时机而不是估值。在 12 月季度，管理层预计苹果产品收入将比 9 月季度下降约 50%，但预计 Android 增长和首个定制芯片收入将使其芯片收入较该季度略有上升。如果该计划如期实施，那么萎缩的季度就会开始看起来像是一个低谷。如果下滑，它们看起来更像是多年利率已经显示的放缓。
那么你能等待高通销量萎缩的到来吗？
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